美国3月CPI数据公布，其中总体CPI为3.5%（预期3.4%，前值3.2%），环比0.4%（预期0.3%，前值0.4%）；核心CPI为3.8%（预期3.7%，前值3.8%），环比0.4%（预期0.3%，前值0.4%）
在降息时点延后逐步形成共识的背景下，美国3月CPI数据仍略超市场预期，通胀二次向上趋势初现。数据公布后，美元指数、美债收益率均大幅上行，美股各大指数则出现整体回调；CME显示6月降息概率已由逾50%跳降至不足20%，全年降息次数亦由3次下降为2次。从具体分项看，核心服务项与能源项对本期CPI上涨贡献率占绝对主导，其中能源项受汽油、电价同比增速超5%所拉动，反映地缘冲突及欧佩克限产效应仍在延续；核心服务项则环比增速超预期，主要因住房项环比增速仍处于高位，且医疗、交运服务等其余分项环比增速有所放大。
整体看，美国去通胀进程不顺，二次通胀趋势虽仍待验证，但短期内美联储降息紧迫性存疑。结合近期公布的多项数据，我们认为美国就业市场强势或进一步强化薪资增速，进而传导至核心服务项；能源价格维持高位或逐渐向核心通胀传导；结合部分非美经济体提前降息，意味着市场仍需做好针对海外流动性收紧的预防性准备。从国内来看，美国CPI反弹，导致市场对于降息预期发生变数，对A股造成一定影响（昨日市场下跌已经反映），但另一方面来看，随着海外进一步复苏、制造业补库超预期，利好出口链（工程机械、汽车等今日涨幅靠前），而进入4月财报验证月后，基本面因素或将占据主导地位，加之政策面有望继续释放利好，A股有望下阶段走出独立行情。
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