认为“低估”的机构：5家

海通国际  估值：23.56元

考虑到生猪价格的上涨弱于原本预期，我们预计公司2023/24/25年营收分别为905/1078/1258亿元（前值965/1142/1318亿元），归母净利润分别为-54/33/90亿元（前值36/85/139亿元）。考虑到公司财务稳健、全年超额完成出栏目标，结合可比公司估值以及公司历史估值水平，以及公司养殖成本持续优化，给予公司2024年4倍PB（前值为20.82元基于2024年16倍PE，生猪养殖行业目前处于亏损状态，PB估值更为合理），对应目标价23.56元，维持“优于大市”评级。

西南证券  估值：21.84元

预计2023-2025年EPS分别为-0.29元、1.82元、3.05元，对应动态PE分别为-/9/5倍，考虑到公司为生猪养殖龙头，予以公司2024年12倍PE，对应目标价21.84元，维持“买入”评级。

国联证券  估值：21元

由于猪价波动较大调整盈利预测，预计2023-25年公司营收分别为1004.63/1227.67/1414.76亿元（原值1022.40/1247.34/1324.52亿元），同比增速分别为20.02%、22.20%、15.24%，归母净利润分别为22.73/92.76/110.18亿元（原值48.54/160.45/100亿元）,同比增速分别为-57.03%、308.15%、18.77%。三年CAGR为32.43%。23-25年EPS分别为0.34/1.40/1.66元。参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2024年15xPE,目标价21元，维持“买入”评级。

$温氏股份(SZ300498)$$牧原股份(SZ002714)$$唐人神(SZ002567)$

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