瑞银此前指出，如下图所示，模型结果显示，最近黄金的走势完全“背离”实际利率趋势，今年以来实际利率下降时，黄金价格和10年期美国通胀保值国债(TIPS，实际利率)间的贝塔系数为负；但在实际利率上升时，这一系数却转为正值，这与传统的理解(即实际利率上升导致黄金价格下跌)相悖。
瑞银称，残差分析表明，该模型无法解释近期大部分的黄金价格上涨，除了美元汇率、实际利率和不确定性指标这些传统的影响因素外，可能还有其他一些重要的驱动力推动了近期金价的上涨。
瑞银指出，黄金与宏观变量之间的关系并非永久性地破裂。重新审视黄金定价模型可以看出，过去几年黄金对实际收益率的敏感性相对于历史水平有所下降，当实际利率较高(如当前和2000年代初)时，黄金对其敏感性往往更低。
瑞银认为，从长期来看，黄金与实际利率、美元间的相关性依然成立，美国实际利率仍代表持有黄金的机会成本，而美元是黄金定价的主要货币，所以黄金与宏观基本面的“脱轨”并不会永远存在。
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转载来源：华尔街见闻
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