资金利率向下空间有限，超长债预计波动仍偏大

货币端

4月预计整体流动性环境将呈现中性偏宽松的状态。一方面，4月信贷投放规模为季度内低点；另一方面，利率债到期规模大，新增净供给有限；另一方面，4月缴税量较大，叠加防范资金沉淀空转进入落实阶段，资金利率向下空间有限。

利率端

年初以来，政府债供给进度偏慢，中小商业银行为代表的配置盘持续严重欠配。3月以来，利率债长端、超长端进入高波动模式，收益率大上大下交替。在政府债净供给难以大幅走高的环境下，长债超长债预计波动仍偏大。

信用端

中高评级短端信用利差处于近年中位水平，而城农商二债及非银次级债具有较好票息价值。理财规模季初回升，有望支撑信用类资产获得较好表现。

内容来源：兴业基金固收研究部

数据来源：Wind

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