郑州恒达智控科技股份有限公司（以下简称“恒达智控”）在筹划A拆A上市项目进程中，尽管其财务报告表现稳健，但近期被抽中首批现场检查的事件却引发了市场对该公司IPO前景的担忧。随着证监会对IPO审核标准的日益严格，恒达智控所暴露出的业务独立性不足以及大额分红与募资需求的矛盾，使其IPO之路充满不确定性。
恒达智控作为煤炭智能化开采控制系统领域的领军企业，其四大核心系统产品在市场上占据重要地位。然而，正是这些业务成就背后所隐藏的关联交易问题，让投资者对其经营独立性产生了质疑。根据招股书披露，恒达智控与其控股股东郑煤机及其控制的其他子公司之间存在大量的关联销售、采购行为，这种紧密的关联交易不仅占据了恒达智控相当比重的营业收入，而且在一定程度上削弱了其业务独立性。
更为值得关注的是，恒达智控在报告期内实现了营业收入的稳步增长，2020年-2022年，恒达智控的营业收入分别为14.54亿元、18.50亿元、24.28亿元；扣非归母净利润分别为3.70亿元、4.79亿元、7.11亿元。但与此同时，公司却连续三年进行大额现金分红，累计分红金额高达14亿元。其中，2022年公司分红7.5亿元，占其当年净利润的102.74%，超过其当年净利润几千万元。也就是说，公司一边大笔分红一边又大额募资。而分红主要落入大股东郑煤机的口袋。这一异常现象引发了市场对于公司资金使用效率和未来持续盈利能力的担忧。
此外，恒达智控此次IPO拟募资25亿元，主要用于煤矿智能化产品智能制造示范基地建设项目等。然而，这一募资金额已远超公司2023年全年的营业收入，显示出公司对资金的迫切需求。然而，考虑到公司之前的大额分红行为，这不禁让人质疑其募资的真实目的和合理性。
值得注意的是，郑煤机作为恒达智控的控股股东，持有其84.09%的股份，因此恒达智控的大额分红主要受益者便是郑煤机。这种利益输送的行为，无疑加剧了市场对恒达智控IPO真实动机的质疑。
此外，包括董事长罗开成在内的一众董监高也纷纷在IPO前夕突击入股，分享这块蛋糕。其中，恒达智控董监高包括罗开成、胡维、张幸福、常亚军、王俊甫、王景波以及公司核心骨干员工的入股价格为35.18元/股，远低于同期其他外部投资者52.77元/股的入股价格。这种利益输送行为不仅损害了其他投资者的利益，也进一步削弱了公司的公众形象。
综上所述，恒达智控在冲刺IPO的过程中，面临着业务独立性不足、大额分红与募资需求矛盾凸显、利益输送等多重问题。这些问题不仅增加了其IPO的不确定性，也可能对其未来的市场表现和投资者信心产生负面影响。因此，对于恒达智控而言，如何在解决这些问题的同时，保持业务的稳健发展和投资者的信任，将是其未来面临的重要挑战。
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