首创环保2023年年报

$首创环保(SH600008)$  首创环保年报，

2023年，比较好的迹象就是财务费用降低了20%，比2022年减少了大约4亿左右。职工工资也降了11%。

整体的经营现金流比去年增加了13%。

筹资现金流上，借了211亿，还了165亿，这是好事，2023年的贷款利率下降，把高利率成本的贷款置换出来。筹资现金流5亿，企业的银行借款略微上升…

不过，现金流还是比较紧张，从资产负债上看，短期负债增长了6倍，达到了接近50亿。目前账上只有53亿现金，122亿应收账款，勉勉强强…考虑企业经营不可能全部把现金拿去还钱，2023年还是有不少的偿债压力。

从投资现金流上看，投资支付的现金逐年减少，今年是44亿，同比减少了24%。预估这部分支出还会继续压降，目前首创的资产规模已经超过1000亿，现在是处于如何经营好企业的阶段，如何让之前的投资变成现金奶牛。

个人认为合理的投资支出在30亿左右比较合理。因为每年摊销23亿，利润16亿，除去分红，保证整体资产规模稳定，负债逐年减少

总结，

从今年的业绩上看，财务费用减少是扣非利润增长的主要来源。

应收账款微增，主要风险来自长期应收账款，大约20亿左右规模。

现金流还是比较紧张，但是可以通过筹资活动获得资金。

从估值上看，200亿的首创环保显然低估，目前净利润16亿，12.5倍PE，这是在高负债、行业资金链紧张下的业绩，而且部分项目还未投产，营收能力还未释放。

2024年地方化债持续，相信企业的应收账款会有所降低，叠加高低利率贷款置换，财务费用降低，供水、污水处理费用提升，整体业绩还是会有所改善。

比较重要的一点，首创的水务项目是城镇项目，污水处理费、供水价格都普遍偏低，还有不少的提升空间。