2024年AACR（美国癌症研究协会年会）上，中国药企的参与度再次刷新纪录，新增了200项摘要，创下历史新高。据不完全统计，今年AACR上，来自中国药企的摘要数量约达700项，几乎是2021年的两倍。这充分展现了中国药企在抗癌研究领域的蓬勃发展。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
在ADC（抗体偶联药物）领域，中国药企的表现尤为突出。不仅国内大型药企如恒瑞医药和信达生物展示了多款ADC项目，还有众多生物技术公司也纷纷亮相，展示了他们在ADC研发方面的最新成果。在当前的并购与商业开发盛行的中国创新药行业中，今年的AACR会议有望引发新一波的“交易热”。 据Evaluate机构3月份的最新报告, 2023年，以ADC为重点的并购和合作活动总额接近1000亿美元，是2022年同类交易额的三倍多，更是2019年的九倍。未来几年将持续吸引大型制药公司投资，预计到2028年ADC市场将达到近300亿美元。
恒瑞医药再次展现了其强大的研发实力，其携5款ADC项目亮相AACR，其中有4个项目是首次公开，是与会的国内大药企中ADC项目数量最多的公司。5款ADC产品中，帕妥珠单抗偶联艾日布林衍生物SHR-4602进展最快，已于2023年4月获批临床。SHR-4602设计目标就是用于DS-8201，以及恒瑞“前代”HER2 ADC产品SHR-A1811耐药的后线治疗。今年JPM大会期间，恒瑞曾透露，公司已经在ADC领域积累了10年的经验，并打造了模块化ADC平台HRMAP，可快速开发各种差异化的ADC产品。
信达生物也不甘示弱，展示了3款具有FIC（First-in-Class）潜质的创新药物，其中包括两款ADC和一款双抗。虽然全球的EGFR领域竞争激烈，但信达是全球最早布局B7-H3/EGFR双抗ADC的公司之一，其经过优化的B7-H3臂不但加强了EGFR信号阻断的效果，同时也降低了EGFR靶点的毒性；而IBI343是目前全球进展最快的Claudin 18.2 ADC之一，即将进入针对Claudin 18.2阳性HER2阴性胃癌的临床III期。值得一提的是，信达的这两项ADC研究成果皆入选了AACR特有的“重磅研究（Late-Breaking Research）”环节。该环节主要展示全球范围在肿瘤基础研究中的最新发现和肿瘤治疗领域中最具有创新价值的疗法。
此外，已经在国内递交上市申请的科伦博泰，也在AACR上展示了TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（SKB264/sac-TMT）的两项最新研究成果：一是既往接受过治疗的晚期非小细胞肺癌(NSCLC)患者的II期研究的最新疗效和安全性结果；二是治疗既往接受过治疗的晚期胃癌或胃食管交界部(GEJ)癌症患者的II期研究的初步疗效和安全性结果。
除了ADC领域，中国药企在双抗和核药产品方面也取得了重要进展，至少有7家中国Biotech公司带来了PD-(L)1相关的双抗、三抗成果展示。
例如，百济神州披露了其FIC潜力的4-1BB（CD137）/CEACAM5双抗BGB-B167，该产品在结直肠癌、胃癌、肺癌、肝癌、乳腺癌和甲状腺癌等多个领域都有应用前景。并且，BGB-B167还是百济神州首款内部自主研发、具备FIC潜力的双抗。
在小分子领域，国内药企也依旧展现出对于KRAS赛道的竞逐，包括恒瑞和翰森两家大药企在内，有8家国内药企在AACR上展示了KRAS产品的研发成果。其中，KRAS G12C抑制剂HS-10370作为翰森的重要产品之一，已经在2022年获批临床。
总而言之，中国创新药在抗癌赛道上，已然成为国际市场上不可获取的一股势力。
截至2024/4/12，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为19.5倍，处于指数发布以来4%的历史低估位置，比历史上96%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/4/12）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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