研报掘金 | 中金：下调友邦目标价至74港元 维持“跑赢行业”评级

格隆汇4月15日｜中金发表报告指，维持对友邦盈利预测不变，考虑到市场对P/EV估值体系信任度减弱，下调目标价21%至74港元，维持“跑赢行业”评级。友邦年报后持续下跌原因是部分外资机构持续卖出导致公司股价一路下挫，该行认为外资卖出更多是资金行为与公司基本面关系不大，但部分投资人认为友邦当前相对同业优势缩窄，叠加友邦估值相较外资同业保诚(当前0.5倍P/EV)、中资同业(处于0.1至0.4倍P/EV)仍存在明显溢价，公司去年业绩及向后预期或很难对此提供支撑。

中金仍认为友邦在负债端较同业的竞争优势是长期且稳定的，但在当前较多地区储蓄险、银保占比提升的环境下，其竞争优势或难像过往一样在业绩层面带来过多相对同业的超额表现，需关注公司后续利润、新业务价值以及营运利润较同业的变化趋势。建议等待右侧机会，建议关注首季或中期业绩发布公司对于回购或股息的表态，如回购持续有望对股价带来有力支撑。