摘要
行情：转债逆势上涨，估值有所拉伸
4月8日-12日，正股有所回调，转债逆势上涨。分行业来看，转债市场中可选消费和上游资源板块涨幅领先，TMT板块表现仍然较弱。转债估值方面，各价位估值均有所拉伸，不过继续处于相对温和的区间。转债百元溢价率24.33%，处于2020年以来51.50%分位数的位置。
值得关注的变化：退市新规出炉，转债或受影响
4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，沪深交易所同步修订完善相关退市规则，并发布《股票上市规则》（征求意见稿）。本文详细阐述了退市新规细则的变化，并试图分析哪些转债可能受到潜在影响（退市新规具体细则及潜在影响转债列表请见正文，现行规则请见附录）。 本轮退市新规最需要关注的是重大违法类退市指标对财务造假的门槛显著调低，1年即可触发，并追溯2020以来连续3年造假的标的。规范类退市规则也迎来重大变化，严格打击控股股东及关联方非经营性资金占用。财务类&交易类指标则趋于严格，对营收&市值提出了更高的要求。此外，上市公司分红决策也会对ST实施造成直接影响，同样是本轮需要重点关注的政策之一。
策略：年报季逐步迈入收官阶段，规避弱资质标的
本周各项核心数据集中发布，出口数据方面，3月出口同比增速有所下滑，但主要是去年高基数所致，环比增幅来看，出口仍然不弱，全球经济复苏仍是基本面支撑最强的线索之一。金融&通胀数据则继续体现出国内需求仍然不足，后续可关注PPI翘尾效应带来的同比增速改善。美国通胀数据仍然强势，市场预期降息节点后移。不过，对于国内市场而言，分母端迟早会改善，分子端修复节奏或将是市场定价主要焦点。
此外，需要注意的是，退市新规明显趋严&业绩期逐步迈入收官阶段，除观察重点方向的个券业绩改善情况之外，还需要尽量规避年报尚未发布&弱资质标的，以及需要谨慎应对风险个券集中出库带来的整体市场波动。
个券配置
其一，出口链相关标的包括松霖转债、耐普转债、运机转债、弘亚转债、麒麟转债等；其二，大盘替代品种存在刚需，相关标的包括齐鲁转债、国投转债、闻泰转债、长汽转债等；其三，高YTM相关标的；其四，低空经济、小米汽车等主题性交易机会也可适当关注。其五，AI产业链较为热门，拥挤度相对较高，相关标的建议保持跟踪。
风险提示
权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。
$可转债ETF(SH511380)$$翔丰转债(SZ123225)$$超达转债(SZ123187)$
文章来源：华西证券
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