权益市场观点
出口是今年市场期待的亮点，建议关注新“国九条”相关行情
上周市场走弱，核心指数均下行，全A口径自春节后反弹以来已经连续4周表现偏弱。全球市场波动较大，整体股、债、商品表现均不佳，近期国际环境和地缘不稳，同时美国宏观叙事逻辑不顺，导致全球资产定价比较混乱；就国内资产来说，外胀内缩的状态持续、M1仍然趴在低位，从内需及海外流动性的角度尚不支持国内资产定价的大幅向上。
展望后市，出口是今年市场期待的亮点，客观上3月数据并不算差，但今年市场对出口的期待一定是偏强，而不只是筑底或不差的表现，而后续海外制造业周期面临美国宏观环境和地缘的挑战可能更大，同时中国出口结构上趋势性的变化长期影响仍需评估。同时，新“国九条”影响值得关注。过去的“国九条”都带来了A股的长周期牛市，不排除市场短期要继续下探至不利影响完全出清之后才能见到大底的可能，之后才有望开启长周期的牛市。
数据来源：Wind，数据截至2024/4/12。
债券市场观点
基本面对债市支撑仍然持续，后续或降准概率较大
上周，收益率曲线牛陡，5年左右利率下行幅度较大，10年期国债活跃券240004收益率小幅回落1BP至2.28%，30年国债收益率小幅上行1BP，短端利率普遍下行，信用利差明显压缩，同时存单利率下行接近10BP至2.08%，反映的仍是跨季后受财政投放的驱动，资金自发式宽松的影响。全周来看，利率走势较为纠结，低位波动为主。
展望后市，最新公布的通胀数据和进出口数据弱于预期，再通胀压力仍然偏弱，同时信贷需求较差，居民和企业中长贷均出现同比少增，社融增速和M1增速均创下本轮最低点，微观主体活力偏弱的状态没有实质性改变，决定了基本面对债券市场的支持仍然持续。二季度政府债券发行将上量，但央行仍然提及通过多种政策工具维持资金合理充裕，后续或降准概率较大，建议暂时规避30年期等超长债品种。
数据来源：Wind，数据截至2024/4/12。
【风险提示】本材料不构成资产管理人与投资者之间权利义务关系的确定依据。本材料中所有策略与观点仅作参考之用，所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券资管认为可靠，但中信证券资管不保证其准确性或完整性。本材料中的信息、意见等并未考虑到获取本材料人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，均仅供参考之用，在任何时候均不构成对任何人的投资和咨询建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，中信证券资管和/或其关联人员不对因使用本策略或观点而引致的损失负任何责任。禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。市场有风险，投资须谨慎。
#第三个“国九条”出台，A股将迎大牛市？##中字头拉升、中车涨停，什么信号？##黄金创2448.8新高后跳水，见顶了吗？#
本文作者可以追加内容哦 !
