4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。
本次意见是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院发布的资本市场第三个“国九条”。作为“1+N”政策体系，本次意见即为“1”的顶层设计，而在此之前“N”若干配套制度规则已陆续发布，3月15日证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件，4月12日证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，并就监管规则公开征求意见，将为资本市场高质量发展奠定基础。
从对本次意见的学习来看，本次意见主要强调三点，提高上市公司质量、严格持续监管和持续壮大长期投资力量。
提高上市公司质量
本次意见提出严把发行上市准入关，其中上市制度完善方面强调提高主板、创业板上市标准，完善科创板属性标准，明确上市时要披露分红政策和严格再融资审核把关；强化发行上市全链条责任方面，提出进一步压实交易所审核主体责任，建立责任回溯问责追责机制和严查欺诈发行等违法违规问题；加大发行承销监管力度方面，强化新股各环节监管、严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。
严格持续监管
本次意见主要在严格上市公司持续监管、加大退市监管力度、加强证券基金机构监管和交易监管等四个方面增强资本市场稳定性。
上市公司监管方面，《意见》强调严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为，严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形势的原则坚决防范各类绕道减持，责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差，同时强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示，并研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。
退市监管方面，《意见》深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局，建立健全不同板块差异化的退市标准体系；科学设置重大违法退市适用范围，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度，同时严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度。
机构监管方面，支持头部机构通过并购重组、 组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度，并坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气。
交易监管方面，《意见》强调集中整治私募基金领域突出风险隐患，出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管；制定私募证券基金运作规则，同时健全预期管理机制，将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。
持续壮大长期投资力量
本次意见要求大力推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比；建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展，优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法；鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。
综合来看，本次意见积极回应了市场关切，并就减持、新股定价、分红、机构改革和交易监管等方面作出了针对性指导，这也意味着资本市场迎来提质减量发展新时代。新国九条首提“满足人民群众日益增长的财富管理需求”，同时对中介机构、投资机构引导鼓励良性发展，旨在通过资本市场整体改革吸引居民资金入市。本次意见明确鼓励上市公司多次分红以增强分红稳定性，但更核心的目的是推动上市公司提升投资价值，加强市值管理以给与投资者更好的回报。同时改革的目的亦是为了在保证上市公司质量的前提下更好的服务实体经济，促进新质生产力发展，并对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。值得一提的是，本次意见的提出将有效提振市场信心，但并不意味着中期内一定带来牛市效应，根据华金策略对前两次国九条发布后上证涨跌幅的统计，T+30个交易内上证分别提升6.54%和0.57%，而T+1年则有所分化，分别为-23.7%和108.7%。同时也必须指出的是，本次顶层设计指引下，监管的逐步规范有利于行业长期稳健发展，更加突出以人民为中心的价值取向，更有效地保护好投资者合法权益，这也将为未来的牛市奠定基础。
资料来源：华金证券
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