近期A股资源板块及全球大宗商品价格上涨背后核心原因是什么？我们认为，本轮资源品走强背后反映了市场三大逻辑：
全球制造业复苏激发需求改善预期。从近期宏观背景来看，今年以来中美两国制造业均呈现复苏态势，其中中国制造业PMI从23/12的49.0%上升至24/03的50.8%、同期美国制造业PMI从47.1%上升至50.3%。中美两国引领下全球制造周期在24年一季度整体呈现上行趋势，全球制造业PMI从23/12的49.0%上升至24/03的50.6%，因此市场对于全球经济复苏的预期有所增强。
前期美联储鸽派表态引发市场“抢跑”交易降息。近段时间以来美联储对货币政策的表态整体偏鸽派，23年12月美联储议息会议后鲍威尔表态美联储已经开始讨论降息；24年3月会议后鲍威尔进一步表示政策利率或已经达到了峰值，在年内降息是合适的；4月鲍威尔再次发言表示在今年开始降息“可能是合适的”，并重申美国今年仍将降息。在美联储偏鸽派的表态下，市场对于今年美联储降息的预期较强，因此存在一定的“抢跑”行为。
部分商品自身供需格局变化。黄金方面，近两年来各国央行的黄金购买规模持续强劲，22年至今全球央行黄金储备规模共增长405吨。铜方面，供给端3月13日铜冶炼骨干企业座谈会上国内19家铜冶炼企业在调整冶炼生产节奏、严控铜冶炼产能扩张等方面达成共识，叠加需求端近年来全球硬科技产业发展下铜需求持续提升，引发铜价不断走高。原油方面，近期扰动频发，引发了市场对能源供应的担忧，导致油价攀升。
资源ETF由沪市A股中规模大、流动性好的50只资源类公司股票组成，指数权重主要集中在能源和有色金属板块的龙头企业，重仓股中包含有中国石化、中国石油、中国神华、中国铝业等大型国有企业，行业龙头地位稳固，产业结构稳定，发展成熟。年初以来涨幅超21%，位列ETF涨幅第四位！
转载来源：海通证券
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