一、市场综述
上周A 股整体回调。具体来看，截至 2024 年 4 月 12 日，上证综指收于 3019.47 点，全周下跌1.62%；深证成指收于9228.23点，全周下跌3.32%。主要指数中，全周上证 50 指数下跌2.31%，沪深 300 指数下跌2.58%，中证 500 指数下跌1.81%，创业板指下跌4.21%，科创 50 指数下跌2.42%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中3个行业上涨，分别是电力及公用事业、有色金属和煤炭。（数据来源：Wind，圆信永丰基金，时间截至2024年4月12日）
二、经济基本面
上周国家统计局发布3月份全国居民消费价格，环比下降1.0%。其中，城市下降1.0%，农村下降0.7%；食品价格下降3.2%，非食品价格下降0.5%；消费品价格下降0.9%，服务价格下降1.1%。相对全年CPI上涨的规划目标有一定差距。
2024年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降3.5%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.4%。
CPI、PPI等价格数据略低于预期，尤其是工业旺季来临的时候，PPI环比还是偏弱。但是统计信息服务中心的全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年4月上旬与3月下旬相比，20种产品价格上涨，26种下降，4种持平。而3月下旬数据显示，2024年3月下旬与3月中旬相比，19种产品价格上涨，31种下降。环比变化看，经济活跃程度是有所改善的。而之前数据显示3月PMI再次超越荣枯线，再结合地产行业低迷和春节后消费低迷的时间错位看，目前虽然仍处于经济活动较弱的状态，但是经济状况有复苏的迹象，等待4月份情况进一步确认。
4 月 13 日，人民银行公布 3 月份金融数据，3月社融新增 4.87 万亿，同比少增 5142 亿元，人民币贷款新增 3.09 万亿，增速 9.6%。分贷款主体来看，居民新增贷款 9400 亿，同比少增 3000 余亿；企业新增贷款 2.34 万亿，同比少增 3600 亿。在高基数的影响下，虽然社融数据下滑，但是下滑幅度好于市场预期，结构上，企业长期贷款与居民中长期贷款增长依然乏力。
海关公布的出口数据显示，今年一季度我国外贸进出口总额第一次突破10万亿大关，同比增长5%，出口增长4.9%，进口增长5%，但是3月我国出口2796亿美元，同比下降7.5%，这可能有去年3月高基数的原因。
海外数据：
上周美国公布了3月通胀数据，略高于市场预期。3月CPI同比增3.5%，高于预期的3.4%及前值的3.2%。核心CPI同比增 3.8%，高于预期的3.7%，持平于前值。3月超预期反弹的是核心通胀，超级核心通胀环比为0.65%，前值0.47%。其中，医疗护理服务、汽车维修、汽车保险价格回升为主要背景，环比分别为0.6%、1.7%和2.6%，前值分别为-0.1%、0.4%和0.9%。
美债收益率上周进一步上升，市场对于美联储的降息预期再次推迟至9月，能否如期降息还要等待CPI的下降。但是避险情绪仍有升温，美国、香港股市震荡，黄金仍然强势。
三、政策面
4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。要求投资者保护的制度机制更加完善，上市公司质量和结构明显优化、严把发行上市准入关，严格上市公司持续监管、加大退市监管力度、加强证券基金机构监管、大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量等。同日，证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》、《上市公司股东减持股份管理办法》、修订《关于加强上市证券公司监管的规定》等多个管理办法和修订意见等。
总体看，严把发行上市入口关，强化上市退市制度，明确分红政策披露要求，从严监管分拆上市，加强市场和参与主体的监管等方向明确，利于资本市场的长远发展，短期也能提升市场信心。
4月9日，国家税务总局召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新相关行业协会及企业座谈。4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，明确了消费品以旧换新的重点任务，一是开展汽车以旧换新。二是推动家电以旧换新。三是推动家装厨卫“焕新”。近期工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出工程机械行业更新油压机、折弯机、工艺陈旧产线和在线检测装备等。
结合4月3日国家发改委召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作推进会议，可以看见近期持续的政策推动和推进各个领域的以旧换新，刺激消费，拉动固定资产投资等政策支持明显。但是目前看，可能短期还是以大型国有企业的设备更新更容易落地，消费以旧换新的支持资金来源大概会比较有限，但是可能会加快乘用车淘汰，报废汽车回收和旧家电回收拆解等。
四、资金面
上周IPO仍然保持比较低的位置，再融资规模有所收缩。新基金发行相对困难，北上资金流出明显。以新国九条的表述看，或许未来有段时间，IPO仍然将保持在比较低的位置。
图：分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
五、配置建议
新国九条对资本市场严格监管、严把上市公司质量关、严格执行退市制度、明确分红政策披露要求、大力推动中长期资金入市等，有利于市场的稳定。3月价格数据不太理想，但是有色金属等大宗价格已经有所上升，海外很多产品渠道库存已经消化不少，海外需求回暖可能性很大，国内也应该能看到经济的缓慢回升，我们对后续市场保持相对乐观的态度。
$圆信永丰消费升级(OTCFUND|004934)$
$圆信永丰多策略(OTCFUND|004148)$
$圆信永丰优加生活(OTCFUND|001736)$
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