指数震荡反弹，板块轮动明显

— A股 —

4月15日，指数今日集体反弹，沪指涨超1%。盘面上，中字头股票集体爆发，券商股持续强势，银行板块走强，染料概念下挫，酒店餐饮板块走弱，电商板块走弱，黄金股持续调整。总体来看，上涨股票超过1200只，沪深两市成交额达到9971亿元，北向资金今日大幅净买入超80亿元。

截止收盘，沪指涨1.26%，报3057.38点；深成指涨1.53%，报9369.70点；创指涨1.85%，报1795.52点。

板块上，金融、电信、白酒等板块涨幅居前，林木、教育、休闲用品等板块跌幅居前。

今日A股早盘一度低开，在权重股的带动下，指数快速上行并震荡拉升，盘中指数实现V型反转，但小盘股则在政策预期下出现普跌。整体来看，指数行情的推进或仍需要国内外利好消息的共振，无论是国内经济的进一步修复，还是美联储降息预期的走向，都将是市场行情下一步催化需要关注的重点。

近期市场板块轮动效应较强，多板块具备赚钱效应但上涨缺少持续性，市场主线不清晰，前期发酵的概念题材出现回调，市场风险偏好收缩，科技股情绪减弱，资源股走势向上。宏观方面，国内经济数据中3月PMI超预期，出口贡献较多，制造业有回暖迹象；海外方面，美国经济增长保持强劲，降息预期减弱，全球风险资产估值受到压制。我们建议持续发掘成长板块中有长期竞争力和业绩兑现度的企业，其背后的逻辑是，在当前国内产业结构升级、全球人工智能引领科技革命的确定趋势下，科技及高端制造板块存在中长期机会。

— 港股 —

4月15日，港股三大指数盘初探底，恒指一度跌1.5%，随后震荡上行收复部分跌幅，午后维持窄幅震荡。盘面上，贵金属、消费、造车新势力领跌，能源、电讯板块上涨，中字头走强，医药股分化。截至收盘，恒生指数收跌0.72%报16600.46点，恒生科技指数跌0.92%报3442.49点，恒生国企指数跌0.39%报5856.44点。大市成交951.55亿港元，南向资金净买入70.54亿港元。

板块上，能源、电信、医药等板块涨幅居前，食品、消费、软件等板块跌幅居前。

在美联储降息预期回落、国外地缘政治冲突尚不明朗的背景下，港股今日小幅回撤，表现弱于A股。近期部分国内经济数据回暖，港股市场盈利预期改善，叠加海外机构上修国内经济前景，港股情绪有望修复。但通胀及地产销售表现仍偏弱，后续经济修复的动能仍有待观察。

展望后续，我们认为市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局，市场希望看到更多清晰且对症的政策措施落地，以及来自经济数据改善的支持。我们仍认为，更多政策支持，尤其是财政端发力且具备足够力度以达到一定的总量效果，或是打破当前国内经济增长僵局和市场的负向循环的关键。虽然外部扰动因素的缓解能够促成阶段性反弹，但持续性还需要内生动力的支持，如更多宏观支持政策落地的配合，以进一步恢复居民和企业中长期信心。

综合来看，我们认为中国经济温和复苏和美联储货币政策转向的中期维度趋势均较为确定，且当前香港市场较低的估值水平和潜在经济政策出台有望提供支撑,影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。

— 债市 —

4月15日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.01%报104.415元，续创收盘新高，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月15日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.5%，与此前一致。Wind数据显示，当日40亿元逆回购到期，本月MLF到期量为1700亿元，将于4月17日到期。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.716%；7天期下行2.3BP报1.797%；14天期上行1.2BP报1.89%；1个月期下行1.3BP报2.012%，创2023年9月以来新低。

今年初信贷M2增速有所回落，银行冲量行为也在弱化，说明信贷供求正在回归市场逻辑。本周央行将进行本月MLF操作，关注续做情况。往后看，经济基本面渐进修复，但利率已处于历史极低位置，资金难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。

数据来源：Wind，截至2024年4月15日。