Piper Sandler与英伟达高管交流纪要

（1）H系列：Hopper GPU 上市已近 2 年，目前需求依然强劲，需要配给需求。目前供应量每季度都在增加，但仍赶不上需求，预计这种态势将持续全年。但总体而言，Hopper的供不应求正在好转，在Blackwell开始放量之前，会对利润率造成小幅压力。

（2）B系列： Blackwell GPU 预计今年晚些时候供货。预计供需dynamics会与 Hopper 类似：供应需要多个季度才能赶上。重申客户尚未因为等待新的 Blackwell 系列而从 Hopper 撤回订单。主要因为担心Blackwell 的供应同样紧张，撤回后需要等待更长时间。

（3）主权国家需求放量中：Piper认为，目前NVDA 正在向主权实体出售GPU产品，会给公司带来重大机会，因为多数是对 GPU 产品的新需求。认为在未来两三个季度内，这一收入的规模将达到数十亿美元。

（4）液冷系统将搭载于 GB200：过去NVDA一直与合作伙伴研究液冷方案， GB200 将是首批大规模采用液冷系统的产品之一。客户可以在风冷式的 B100 和液冷式的 B200中进行选择。而主要的CSP客户均表达了采购GB200的需求，主要用于推理。