【西部利得严志勇】对本周市场持中性偏多观点

上周债券市场较为强势，长端基本走平，中短端表现更优，收益率曲线有所走陡。对于后续市场，我们认为：

1、 宏观经济仍在数据验证期，债券收益率上行风险或较为可控。
上周公布了价格数据和社融数据，结合之前公布的数据，当前出口制造业的景气度边际改善，国内需求仍处在弱复苏区间，经济数据整体表现相对平稳，债券收益率上行风险或较为可控。

2、 流动性宽松，关注债券供需格局的变化。
4月以来，流动性宽松，资金价格保持低位，投资者仍然面临欠配困扰。而长端、超长端3月波动较大，持有体验下降，并且后续可能仍然面临发行压力。债券市场的资金面临配置压力与长端的发行预期使得资金自然流向中短端，导致整体曲线有所走陡。当前资金价格仍然围绕政策利率波动，如果短期没有政策预期扰动，曲线进一步走陡的概率降低。当前长短端利差走阔已经是对债券供给预期的体现，后续仍需关注超长端以及长端的供给情况，如果供给对流动性冲击有限，预计利差可能仍然会有所收窄。

综上，当前债券市场仍然处于区间震荡，我们对本周市场持中性偏多观点，仍需要观察流动性的变化。

数据来源：Wind
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