市场解读|历次“国九条”后，市场如何演绎？

政策概要

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。此次新“国九条”是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

政策分析

“国九条”是中国资本市场建设与发展的顶层设计，历史上前两次“国九条”均对后来的资本市场产生了深远影响。

2004年1月31日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出“大力发展资本市场，扩大直接融资，积极稳妥解决股权分置问题”，拉开了股权分置改革的序幕。

2014年5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出“健全多层次资本市场体系，积极稳妥推进股票发行注册制改革”，标志着注册制改革新时代到来。

本次“国九条”针对当前资本市场运行中暴露的突出问题和深层次矛盾，围绕上市公司监管、金融机构监管、以及资本市场改革提出了具体指导意见。

上市公司监管强调全链条监管和提升上市公司投资价值。发行上市层面，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，严格再融资审核把关；上市公司持续监管层面，完善减持规则体系、强化上市公司现金分红监管、制定上市公司市值管理引导；退市层面，进一步严格强制退市标准，强化退市监管。

金融机构监管重点强调完善证券基金行业薪酬管理制度，加强交易行为监管。

资本市场改革方面明确大力推动中长期资金入市，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

市场影响

新“国九条”充分体现目标导向、问题导向。特别是针对去年8月以来股市波动暴露出来的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，对于建设规范健康的资本市场生态具有重要意义。

新“国九条”发布当日，系列配套政策接连落地，“1 N”政策体系初步形成。“N”系列政策包括证监会就涉及发行、上市公司、证券公司、交易等方面监管的6项规则草案公开征求意见，并颁布《关于严格执行退市制度的意见》；上海、深圳、北京证券交易所同步就《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求见。“1 N”政策同日下发，凸显中央对深化资本市场改革的重视程度。

在当前经济基本面企稳向好，政策面持续发力的背景之下，此次直指当前资本市场深层次问题的纲领性文件的出台无疑将进一步提振投资者信心。

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