一周市场回顾
过去一周，中证可转债及可交换债券指数上涨0.49%，上证综指下跌1.62%，深证指数下跌3.32%，创业板指下跌4.21%，沪深300下跌2.58%。
投资分析
天然气作为化石能源之清洁低碳品类，属我国新型能源体系建设的重要组成部分；燃气行业当前及未来较长时间将保持稳步增长态势。根据Wind数据，至4月12日收盘，燃气行业尚处于可交易期的可转债有4只。从收盘价看，4只转债价格均高于面值（100元），110-130元区间的有2只，130-150元区间的有2只。从纯债到期收益率看，贵燃转债到期收益率为-0.94%，燃23转债到期收益率为-2.18%，蓝天转债到期收益率为-3.71%，天壕转债到期收益率为-4.61%。从债项评级看，A+级有1只，AA级有2只，AAA级有1只。从剩余年限看，从2.70年至5.34年不等。从可转债券余额看，从3.99亿元至30亿元不等。从转股溢价率看，燃23转债为23.54%，贵燃转债为15.58%，天壕转债为8.42%，蓝天转债为3.37%。
从燃气行业基本面看：根据中国城市燃气协会、上市公司年报等披露：2023年，国际天然气市场逐步实现再平衡。全球天然气价格震荡下行、回归基本面，美国亨利中心（HH）、欧洲TTF、亚洲JKM天然气现货价格2023年均价同比下降60.7%、67.5%、59.2%。受经济增速、气温偏高影响，叠加各国加大煤电、核电、绿电对气电的替代，2023年全球天然气消费同比微增0.2%。全球液化天然气产能继续保持增长，美国正式超越澳大利亚成为全球第一大LNG出口国。从国内看，得益于我国经济增长、天然气价格走低，2023年我国天然气表观消费量达到3945.3亿立方米，同比增长7.6%，再创历史新高（其中：城市燃气和天然气发电是推动天然气中高速增长的主要动力）。供应方面，国内天然气产量约2300亿立方米，连续7年保持百亿立方米增产势头；非常规天然气产量突破960亿立方米，成为天然气增储上产重要增长极。随着中俄东线输气量提升、国际LNG价格回落，2023年进口天然气11997万吨、同比增长9.9%，中国再次超过日本成为全球最大的LNG进口国。根据国家能源局等披露，“十四五”期间，我国将加快清洁能源开发利用，推动非化石能源和天然气成为能源消费增量的主体，更大幅度提高清洁能源消费比重。总体看，未来一个阶段，燃气行业面临着消费端、政策端等诸多利好。
投资建议
近日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确将“严格再融资审核把关”“加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”“完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制”。在当前宏观、政策等背景下，重点关注到期收益率为正、有息负债率偏低的可转债品种（剔除转债信用风险、正股退市风险）。考虑到当前转股溢价率绝对水平，同时关注常态化现金分红、高股息率正股的配置价值。
风险提示
经济复苏不及预期，权益/固收市场宽幅调整，正股波动剧烈，转债估值压缩，监管政策变化。
$可转债ETF(SH511380)$$正丹转债(SZ123106)$$创业板指(SZ399006)$
文章来源：爱建证券
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