债市一周回顾及点评
在央行关注长端收益率+经济基本面数据偏弱+资金面转宽的组合下，上周债市走势有所分化，长端超长端利率小幅震荡上行，5-7年品种强势下行6-9bp，1年AAA同业存单利率下行10bp至2.08%，盘中最低触及2.03%历史低位，收益率曲线延续陡峭化走势。从资金面来看，上周央行每日开展20亿元逆回购操作，4月7日-12日全周累计净回笼3940亿元。在央行大额净回笼下，DR007和R007仍处于今年以来相对低位，银行间流动性保持充裕。从上周公布的各项经济数据来看，3月通胀出现季节性明显回落，CPI同比0.1%，PPI同比-2.8%，CPI连续第二个月保持同比正增长，但中枢依然有待提升。3月进出口同比增幅双双低于市场预期，3月美元计价出口金额为2797亿美元，同比-7.5%；进口金额为2211亿美元，同比-1.9%。受今年信贷均衡投放政策导向及去年信贷靠前发力导致高基数影响，3月新增社融和贷款同比延续少增。总体而言，当前经济基本面虽呈现一定积极信号，但总体表现不及预期。短期内，基本面因素对固收资产和风险资产定价的影响均较为有限。继续关注超长债的发行节奏及央行货币政策的对冲操作，在资金总体宽松、机构欠配压力、短端需求相对旺盛影响之下，预计中短端利率低位运行状态延续。
转债市场回顾
上周A股呈现单边下行趋势，成交量下行，北向资金以流出为主；短期市场走弱，缺乏赚钱效应，主题板块轮动较快，主要靠消息面驱动；主题轮动尚未形成合力，市场体现出明显的防御特征；风格方面，消费股、成长股、金融股下跌幅度明显，稳定风格股票与周期股表现相对靠前；主题方面，仅少数板块取得正收益，其中黄金股表现，旅游、挖掘机、煤炭、电力板块表现相对更好，其余大多数板块明显下跌，卫星互联网、水产、地产、白酒、光刻机等板块跌幅领先。
可转债资产（上涨0.3%）表现好于转债正股（下跌2.42%），百元溢价率从21.6%上行至22.8%，正股对转债收益呈现负贡献，估值被动提升；周期转债、银行转债表现较好，科技转债、消费转债表现偏弱。
策略方面，A股市场的不确定性有所增加；一方面，缺乏经济总量增长驱动权益资产价格的迹象，前期周期股的相对表现是全球制造业复苏预期、A股筹码结构、高股息防御策略等共同的反应；另一方面，基于中微观数据、事件性因素进行主题投资，轮动节奏快，可持续性偏弱；防御策略的重要性逐步提升。
本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind
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