债市周观点：长债短债面临分化？

上周总体看，短债受益于资金面偏松和需求格局改善，表现亮眼。长端受供给影响，表现震荡。长债、短债的短期表现面临继续分化？快来看看吧~

一、 市场回顾

上周资金面均衡偏松，理财规模继续增长、债基久期下降，短债表现亮眼。受央行一季度例会提及“也要关注长期收益率的变化”、与三家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势等因素影响，长债超长债行情震荡偏空，随后受CPI数据低于预期、3月出口走弱的影响，十年国债利率下行、最终收平在2.28%。

资金面方面，4/7-4/12央行开展了120亿元7天期逆回购操作，综合看央行公开市场累计净投放资金60亿元；上周（4/7-4/12）资金利率分化，资金面大体均衡偏松。

高频数据方面，上周30城地产销售面积边际增加。从制造业原材料采购价格来看，国际原油、国内沥青、螺纹钢和水泥价格均上涨，国内玻璃价格继续下跌；消费链来看，受假期影响，电影票房季节性回升，重点城市地铁客运量增加，乘用车零售起步不强、厂商批发稳步回暖；工业生产方面，钢材周度产量下降、处于同期低位，沿海八省日耗煤量环比增加，汽车轮胎开工率小幅下行，而石油沥青开工率、高炉开工率均上行。

总体来看，短债受益于资金面偏松和需求格局改善，变现亮眼。长端受供给影响，表现震荡。

二、后市观点

4月国债等利率债供给压力不大，流动性将维持合理充裕状态，债券收益率或维持震荡偏强格局。但根据历史表现和到期测算，5月债券供给压力或大幅提升，需警惕5月资金面的边际收紧和供给冲击。中期来说，地产负循环没有改善，实体融资需求一直偏弱，经济基本面改善的持续性有待观察，债券收益率中枢仍然处于下行通道，供给冲击过后仍可积极配置。

数据来源：wind，海富通基金，数据时间：2024/4/7- 2024/4/12

注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。

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