2023年度的债牛行情下，固收类基金充分展现出低波优势，吸引了不少投资者入场布局——譬如，国联安恒悦90天持有债券基金持有人户数在2023年增长了57.49万户。（数据来源：国联安恒悦90天持有债券2022年度年报、2023年度年报）
2024年以来，债市在过去一年的扎实基础上波动前行，虽面临数次调整，但长期向好趋势不变。复盘今年以来的利率市场，以10年期国债收益率为代表的长端利率处于持续下行通道之中，为债市走阔提供了有力的支撑。
在对债市表现充满积极期待时，也催生了诸多疑虑：
2024年的债市还能百尺竿头更进一步吗？
如何在波动与调整中更好地把握债市机遇？
随着最新基金年报出炉，国联安固收团队的多位基金经理在报告中对未来固收市场的成长布局做出展望，方便大家更好地寻找债市的“锚”。
陆 欣
国联安固定收益部总经理
执行董事
“擅长打造固收组合拳，全面捕捉债市机遇”
2023年，宏观经济整体走势平稳，物价指数有所下行，债券市场表现持续向好，10年国债从年初的2.80%附近下降到2.55%，信用债市场表现相对更好。
展望后市，目前债券收益率绝对水平处于历史低位，但考虑到经济名义增长率也有所下行，当前债券风险可控。预计后续债券市场或处于窄幅波动状态，债券收益率的波动性有所下降。
（观点摘自国联安增富一年定开债券发起式2023年年度报告）
万 莉
国联安现金管理部总经理
执行董事
“深刻洞察宏观变化，精巧打造流动性
与收益性之间的平衡”
2023年，经济处于弱修复状态，货币环境相对宽松，通胀处于相对较低水平。四季度宽信用政策发力，狭义流动性有所收敛。10年期国债全年走势呈“M型”震荡。
展望2024年，经济基本面大概率继续修复，经济韧性仍在，加杠杆、宽财政给予市场信心。财政发债的同时，央行大概率进行相应的流动性供给操作，资金面整体依旧为宽松的情况，资金波动可能性有所增加。市场对基本面较弱已定价充分，2023年底已有部分抢跑，但预计2024年信用利差和期限利差将持续压缩。若稳增长政策效果超出预期或货币宽松不及预期，预计债市将出现一定幅度调整。
（观点摘自国联安短债债券及国联安恒悦90天持有债券2023年年度报告）
注：国联安短债债券（A类：008108，C类：008109）、国联安恒悦90天持有债券（A类：013672，C类：013673）由基金经万莉、洪阳玚共同管理
张 昊
国联安固定收益部基金经理
“灵活管理久期，在严控回撤的前提下
力争增厚收益”
2023年，消费恢复相对较快，但出口及地产形成拖累，呈现波浪式修复。货币政策稳健宽松，两次降准降息，债券利率整体呈现震荡下行的走势，政策面和基本面预期差对债市走势影响较大。
预计2024年经济仍保持稳中向好趋势，在新旧动能转换过程中，经济修复强度或有限。货币政策在稳增长的压力下，预计维持偏宽松环境。经济基本面仍受到传统动能拖累，政策仍有进一步宽松空间。债券收益率回落至历史较低水平，预计仍会维持区间震荡走势。在信用利差和期限利差处于低位时，增加交易的积极性，避免信用资质下沉。
（观点摘自国联安中短债债券及国联安双佳信用债券（LOF）2023年年度报告）
陈建华
国联安固定收益部基金经理
“绝对回报投资的长期践行者”
2023年，各国普遍收紧流动性，需求相对疲软。国内经济温和修复，价格低位回落，避险资产跑赢。债市市场曲线平坦化，信用债和超长债取得了更高的收益，但市场杠杆和久期并不高。
2024年GDP增速目标设定为5%左右，三大需求中预计消费持平，出口拖累，投资需要至少持平于5%目标，需要积极财政护航。后续将紧跟政策面和资金面的变化，做出相应调整。
（观点摘自国联安恒利63个月定开债券2023年年度报告）
薛 琳
国联安固定收益部基金经理
“深耕基本面，锚定优质券种”
回顾2023年，外需回落，国内经济逐步复苏，宏观政策偏积极但货币与财政合力不足，地产政策不断调整优化然而效果有限。
展望未来，预计2024年或实施适度加力的财政政策。除财政自身收入外，或安排一定规模的赤字，并从预算稳定调节基金、其他政府预算调入一部分资金，确保财政总的支出规模有所增加，更好地发挥拉动国内需求、促进经济循环的作用，形成对经济社会发展的必要支撑。货币政策方面，预计中期借贷便利（MLF）以及各类结构性工具替代降准、公开市场操作（OMO）作为货币供给主要方式或引起银行资金获取边际成本的抬升，资金利率中枢难以大幅下行，流动性分层现象持续。
（观点摘自国联安增祺债券2023年年度报告）
张蕙显
国联安固定收益部基金经理
“力控风险，深耕政金债”
2023年年初，市场普遍对经济复苏抱有较高预期。一季度末，随着资金面的缓和以及基本面表现的不及预期，十年国债收益率从2.90%以上开启了一波较为流畅的下行行情，至8月中旬，央行超预期不对称降息，十年国债收益率跌至2.55%左右的年中低点。三季度末到四季度中旬，稳地产政策不断加码、国债供给放量等宽信用持续扰动，叠加资金面偏紧，十年国债收益率上行，最高至2.71%。12月，随着基本面内生动能偏弱，资金面预期好转，债市开启一波年底修复行情，年底十年国债收益率回到2.55%的年内低点。
展望2024年，海外经济体加息周期临近尾声，人民币资产压力最大的阶段或逐步渡过，国内货币环境的自主灵活度也逐步打开。面对当前PMI连续在枯荣线上下波动的状态，有效拉动内需、促进价格温和回升是2024年跨周期及逆周期政策调节的重心所在。国内货币政策或将更有所为，预计实际利率偏高制约经济主体活力的困扰也将有所改善，债券收益中枢或将继续下移。
（观点摘自国联安增瑞政金债债券2023年年度报告）
展望未来，2024年度的债券市场依然值得期待。国联安固收团队将继续在债市投资的道路上笃行致远，坚持从低波出发，充分满足投资者在流动性管理、风险回撤控制、收益增厚等不同维度的要求。并依托不同产品的优势特征，形成均衡互补的组合，以适应不同行情下的市场，全面多元地挖掘债市机遇，致力为投资者博取长期的、可持续的收益回报！
业绩回顾：
国联安短债债券成立于2019.12.10，该基金自成立以来历任基金经理为万莉（2019.12.10－至今）、洪阳玚（2020.2.17－至今）；该基金A类/C类在2019-2023年度业绩回报分别为：0.19%/0.17%、2.43%/2.13%、3.96%/3.66%、2.62%/2.46%、3.72%/3.56%；同期业绩比较基准为0.28%、2.48%、2.85%、2.34%、2.64%。业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率。数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2023.12.31，数据经托管行复核。
国联安恒悦90天持有债券成立于2022.3.28，基金自成立以来历任基金经理为：万莉（2022.3.28－至今）、张昊（2022.3.28－2023.10.11）、洪阳玚（2023.7.17－至今）。2022年，2023年该基金A类/C类的回报分别为：2.07%/1.92%、4.42%/4.22%；同期业绩比较基准为：1.68%、2.53%。业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率*90%+银行一年期定期存款利率（税后）*10%。数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2023.12.31，数据经托管行复核。
国联安中短债成立于2022.5.11，历任基金经理为万莉（2022.5.11-2023.10.11）、张昊（2022.5.11－至今），2022-2023年度A/C类净值增长率分别为：0.16%/0.03%、4.49%/4.26%；同期业绩比较基准分别为：1.31%、3.29%，业绩比较基准：中债综合财富（1—3年）指数收益率*85%+一年期定期存款利率（税后）*15%。以上基金业绩经托管行复核。数据来源：万得资讯、基金定期报告、截至2023.12.31。
产品风险等级：国联安恒利63个月定开债券、国联安增瑞政金债债券、国联安短债债券、国联安恒悦90天持有债券、国联安中短债债券、国联安双佳信用债券（LOF）、国联安增富一年定开债券发起式、国联安增祺债券基金风险等级为R2（较低），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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风险提示：
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