华泰证券维持垒知集团”买入”评级，尽管23年业绩下滑

华泰证券在其最新点评报告中表示，尽管垒知集团2023年的收入和归母净利润同比分别下降了22.5%和24.8%，但仍维持对该公司的”买入”评级。报告指出，由于下游地产需求恢复缓慢，该研究机构下调了对垒知集团收入和归母净利增速的预测，预计2024年至2026年每股收益（EPS）分别为0.24元、0.28元和0.33元。尽管如此，鉴于公司持续扩张产能和在部分区域市场份额较高，华泰证券给予2024年20倍市盈率（PE），目标价调整至4.85元。

垒知集团2023年尽管主业收入承压，但毛利率持续改善，全年整体毛利率达到24.8%，同比提高3.3个百分点。其中，外加剂新材料和技术服务的毛利率分别为24.2%和32.6%，反映了主要业务总体毛利率的同比上升。

尽管2023年收入摊薄作用削弱，期间费用率上升至17.8%，但公司经营性净现金流向好，全年达到4.4亿元，同比增长4.1%。这主要得益于销售现金流的增加。

报告还强调了垒知集囤”双引擎”——综合技术服务业务和外加剂新材料业务的稳步发展，以及该公司在长三角和珠三角等地区市场份额的逐步提升。特别是在福建和海南，市场占有率均已超过30%，显示出公司在这些区域市场上的领导地位。

风险提示包括原材料价格上涨超预期和外加剂业务现金流可能恶化等因素。华泰证券的评价和预测完全基于其研究报告的内容，不构成任何投资建议。