天士力：2023年业绩扭亏为盈，中药创新彰显发展潜力

2023年，天士力实现了营业收入86.74亿元，归母净利润达10.71亿元，扣非归母净利润11.81亿元，经营性净现金流25.76亿元，显示出公司业绩的全面修复。特别是，公司净利润实现扭亏为盈，比去年同期增长60%，EPS（基本）达到0.72元，向全体股东每10股派发现金红利3.3元（含税），体现了良好的股东回报能力。

天士力在2023年通过优化产品结构和提升运营效率，实现了销售毛利率的增长至66.80%，其中医药工业和医药商业的毛利率分别同比增加1.85个百分点和2.29个百分点。公司期间费用率同比增加了0.73个百分点至48.70%，在加大营销和研发投入的同时，内生盈利能力明显回升，扣非归母净利率同比增加5.2个百分点至13.6%。

在医药行业收入方面，医药工业实现营收74.21亿元，同比增长3.22%，而医药商业营收有所下降至12.15亿元，同比减少14.21%。中药、化学制剂、生物药的营收增长分别为+6.62%、-5.30%和-23.47%，显示出中药业务持续增长的态势，而化药制剂和生物药收入下滑则反映了市场的竞争压力。

公司通过高额的研发投入（13.15亿元，同比增长29.49%）和创新策略，成功推动了多款产品进入临床试验阶段，尤其是中药领域有多款创新产品处于III期研究阶段。此外，公司与华为云的合作，意在利用大数据和人工智能技术加速中药创新的研发和转化。

光大证券对天士力未来发展持积极态度，预测2024至2026年的归母净利润分别为11.92亿元、13.45亿元和15.00亿元，显示出稳定增长的趋势，并维持“买入”评级。但也提示了包括药品集采降价和新药研发失败在内的风险因素。