2023全年时代出版归母净利润增速61.2%，AI预期为9.2%，超过预期值52.0%，超

2023全年时代出版归母净利润增速61.2%，AI预期为9.2%，超过预期值52.0%，超预期的原因主要来自所得税费用、信用减值损失、公允价值变动收益、销售费用。

具体来看，2023全年时代出版，归母净利润增速为61.2%，其中营业总收入正贡献13.0%，营业成本拖累28.6%，所得税费用正贡献25.7%，信用减值损失正贡献23.6%，公允价值变动收益正贡献17.7%，销售费用正贡献14.8%。(注：归母净利润增速值=营业总收入增速+各科目贡献，展示贡献/拖累的前四名科目，且要求贡献值/净利润增速>15%)

结合现金流量表来看，2023年全年时代出版“经营性现金流净额-净利润”缺口为-2.25亿元，位于行业10%分位以下，差异主要来自应付账款+应付票据(4.31亿)、预付账款(-3.92亿)、存货(-1.96亿)、应收票据+应收账款+应收款项融资(-1.55亿)等。

第四季度：营业收入24.25亿元，同比增长7.23%。归母净利润2.93亿元，同比增长153.30%。扣费归母净利润0.99亿元，同比增长110.72%。

积极的信号有:
应收账款周转率位于历史90%分位以上；
应收账款周转率创上市以来新高；
存货周转率位于历史90%分位以上；
销售费用率位于历史10%分位以下；
销售费用率低于行业10%分位；
销售费用率创近5年新低。

消极的信号有:
营业收入累计同比增速小于固定资产增速2个百分点；
预收账款（+合同负债）占负债比重创近5年新低；
流动比率创近5年新低；
现金债务总额比创近3年新低；
金融负债偿还比率创近5年新低。

不确定的信号有:
应付账款/营业收入位于历史90%分位以上。

经营情况讨论与分析方面，2023年，公司坚持市场为本、服务为基，全力做好教材培训、印制、质检等各项工作，确保公司教材市场占有
率保持稳定。公司出版新书1789种，印制图书9602种，高质量出版能力大幅提升。公司进军校内素质教育
课后服务业务领域，市场占有率不断提升，业务开拓强势开启。公司成立全资子公司时代教育发展公司，统筹规划
一体推进，促进了课后服务市场开拓、多元延伸。公司积极应用新技术，搭建了基于人工智能模型的文本和图片G
C机器人，赋能出版在图片加工、封面设计、文字处理、数据管理等方面的应用。

报告期内公司所处行业情况方面，发生重大变化。2023年，出版行业市场需求回暖，图书零售市场增长率由负增长转为正增长，增长幅度为4.72%，这将对
公司的未来发展产生积极影响。

报告期内核心竞争力分析方面，发生重大变化。2023年度报告中，公司新增了教育服务这一核心竞争力，聚力打造多业态融合“头号工程”，贯彻落实国家义
务教育“双减”政策要求，基于出版融合总定位，高位谋划实施“课后服务”头号工程。此外，公司课后服务综合
平台业务已覆盖安徽省内10个地市，以绝对优势成为课后服务安徽省行业标杆，首位效应凸显，形成竞争优势，
成为驱动公司融合发展整体前进的最重要引擎。 公司的最新核心竞争力主要体现在出版能力、转型升级、教育服
务、文化“走出去”、对外投资、品牌影响等方面。其中，教育服务的“头号工程”和课后服务综合平台业务的覆
盖范围和影响力是公司新的竞争优势。

公司关于公司未来发展的讨论与分析方面，未发生重大变化。2023年度报告与2022年度报告的发展战略大致相同，都强调了做精大众出版、做大教育出版、做强双轮驱
动的战略，同时也都注重融合发展转型升级和提升资源、渠道、产业控制力。 2023年度报告中，公司计划进
一步提升出版主业的高质量发展，有效提升营销能力，推进融合发展项目建设，印刷复制板块转型升级，商贸板块
稳健经营。同时，公司将抓严规范管理，抓活资产管理，抓实风险管理。

利润分配或资本公积金转增预案方面，发生重大变化。 2023年度报告，现金分红242162585.5元，归母净利润555086517.06元，分红占比
43.6%；2022年度报告，现金分红121081292.75元，归母净利润344320943.08
元，分红占比35.2%；分红比例变化方向提高。

所属申万一级/二级行业：传媒/出版
公司市值：2024年4月16日为60.20亿元
PB/PE估值：1.12/15.93
最近一周/一月涨跌幅：-3.49%/-3.94%（截止日为2024年4月16日）