2023全年中国卫星归母净利润增速-44.8%，市场一致预期为1.7%，低于预期值46.4

2023全年中国卫星归母净利润增速-44.8%，市场一致预期为1.7%，低于预期值46.4%，低于预期的原因主要来自管理费用、投资收益、信用减值损失、营业总收入。

具体来看，2023全年中国卫星，归母净利润增速为-44.8%，其中营业总收入拖累16.5%，营业成本正贡献30.5%，管理费用拖累34.8%，投资收益拖累21.9%，信用减值损失拖累18.8%，少数股东损益正贡献17.2%。(注：归母净利润增速值=营业总收入增速+各科目贡献，展示贡献/拖累的前四名科目，且要求贡献值/净利润增速>15%)

结合现金流量表来看，2023年全年中国卫星“经营性现金流净额-净利润”缺口为-12.37亿元，差异主要来自合同资产(-17.71亿)、应收票据+应收账款+应收款项融资(2.95亿)等。

第四季度：营业收入32.08亿元，同比增长8.55%。归母净利润-0.09亿元，同比增长6.88%。扣费归母净利润-0.17亿元，同比下降182.07%。

积极的信号有:
销售回款率位于历史90%分位以上；
存货周转率创近3年新高；
销售费用率创近5年新低。

消极的信号有:
营收增速位于历史10%分位以下；
营业收入累计同比增速小于固定资产增速18个百分点；
金融负债偿还比率创近3年新低。

不确定的信号有:
营业收入累计同比增速环比增加且存货同比增速环比增加，被动补库存。

经营情况讨论与分析方面，2023年，公司坚持创新驱动发展，积极应对外部风险挑战，探索市场化机制推动转型发展。营业收入和净利润
均有所下降，主要受到主要用户的采购定价政策和采购计划调整的影响。公司积极推动技术创新和产品创新，研发
投入合计386,496,109.84元。公司的主要销售客户为国家政府部门、特定用户、行业用户，前五名
客户销售额占年度销售总额74.16%。

报告期内公司所处行业情况方面，发生重大变化。2023年中国航天行业的发射活动和科技创新都有显著的提升，商业航天发展势头迅猛，市场竞争加剧。新的政
策将卫星互联网设备、功能虚拟化设备纳入进网许可管理，这将对公司的未来发展产生重大影响。

报告期内核心竞争力分析方面，未发生重大变化。2023年度报告与2022年度报告在核心竞争力方面并无重大变化，公司依然保持着在天地一体化设计、研制
、集成和运营能力，以及在宇航制造和卫星应用方面的优势。 公司作为央企控股上市公司，具有天地一体化设计
、研制、集成和运营能力，依托国家级平台，拥有雄厚的研究开发实力。在宇航制造和卫星应用方面，公司具备复
杂星座系统设计、全链路仿真、自主任务规划、星上智能处理、AIT一体化管控、组批生产等核心技术能力，产
品质量稳定、性能可靠。同时，公司积极服务和融入新发展格局，不断增强产业链供应链韧性和竞争力。

公司关于公司未来发展的讨论与分析方面，未发生重大变化。2023年度报告与2022年度报告的发展战略基本一致，均以航天强国建设为己任，以用户需求为牵引，以改
革创新为引擎，积极构建不断优化、可持续发展的产业结构。 公司将以航天强国建设为己任，以用户需求为牵引
，以改革创新为引擎，积极构建不断优化、可持续发展的产业结构；坚持深化市场化改革，持续完善创新激励机制
，实施人才强企战略，不断提升公司自主创新能力。

利润分配或资本公积金转增预案方面，发生重大变化。 2023年度报告，现金分红47299565.4元，归母净利润157535184.46元，分红占比3
0.0%；2022年度报告，现金分红88686685.125元，归母净利润285778850.02元
，分红占比31.0%；分红比例变化方向下降。

所属申万一级/二级行业：国防军工/航天装备
公司市值：2024年4月16日为280.01亿元
PB/PE估值：4.41/177.85
最近一周/一月涨跌幅：-4.09%/-9.31%（截止日为2024年4月16日）