灯塔：做空黄金真的错了吗？

我是灯塔，只做投资者看得懂的调研报告。

上周五2024.4.12号，受到地缘政治影响，巴以冲突转变为伊朗和以色列的对抗，国际局势避险情绪上升，黄金刷新历史高点2431，最后由于伊朗风声大雨点小，并未对以色列造成实质性打击，避险情绪消退。收盘定格2344，最低价格2333，日内波幅100美元/盎司。

截止今日2024.4.16黄金价格已经上涨了18%，我们却还在后知后觉？这一波涨势超乎了历史上任何一次趋势线上涨，破位2000涨至高点2431，日线级别甚至没有一次像样的回踩。

那么做空黄金到底错在哪里？黄金的空头是否还能开启？接下来我们具体分析一下黄金这一波上涨的原因。

影响黄金走势的在当下因素无非只有三点

第一： 货币体系的信用缺失 （美元）

这个主要针对于美元，传统意义上美元是和黄金深度捆绑的，美元的走势一直在影响着黄金的价格，但是在本轮的上涨周期内，黄金似乎脱离的美元的掌控，这是为什么呢？

在黄金2018年确定涨势以来，美联储的利率一直在下跌，最低跌至了2020三月份的0.25% ,随后在2022年三月份开始加息，目前的利率是十年以来的最高点5.5%。加息力度大吗？ 我们来看一下美联储40年的加息表。

自1980年代以来，美联储共经历了7轮加息周期。

第一轮和第二轮加息分别发生在1983年至1984年和1988年至1989年，基准利率从8.5%上调至11.5%和从6.5%上调至9.8125%。

第三轮加息周期为1994年至1995年，基准利率从3.25%上调至6%。

第四轮加息周期为1999年至2000年，基准利率从4.75%上调至6.5%。

第五轮加息周期为2004年至2006年，基准利率从1%上调至5.25%。

第六轮加息时间2015年12月-2018年12月，历时36个月， 累计加息9次，累计加息225个基点，利率从0.3%上涨至2.5% 。

第七轮加息周期为2022年3月至今，基准利率从0.25%上调至5.5%

参考这些数据我们不难发现，目前的加息力度并非不可接受，为什么黄金会屡次刷新历史高点？

告诉你们一个真相，除了2008-2011美国次贷危机，与欧洲危机同时爆发时期，美联储降息后黄金是上涨的，其余时间的降息黄金几乎都是区间震荡下跌。

反而在加息周期内，黄金表现的任性超乎了市场的预期，并没有出现大规模的下跌，只是修复了一些涨势，所以加息不代表黄金会下跌，同样降息也不会直接导致黄金下跌，从利率的角度上考虑，5.5%的基准利率对于当前的美国经济而言，确实有点捉襟见肘，自疫情以来美国的GDP价格指数是随着通胀上升而上升的，随着通胀的下降GDP的价格指数也会随着降低，自2022年达到疫情期间高点9%，美联储开始加息，控制通胀，GDP指数也随着下跌。

我举个很简单的例子，通胀的上升是伴随GDP的上升来的，因为你的收入增高，随之你的消费水平也会增高，你用的钱多了，GDP物价指数自然会上升，两者一直存在正向关系。

90年代人均收入刚破1000，一线城市的平均房价保持在3000-5000，到了2000年后大家的收入翻了一倍，一线城市的房价也随时5000-10000也跟着翻了一倍，2010年后人均收入3000-5000，一线城市的房价上升了20000-40000，政治以及经济原因，我们不把北上广深计算在内，以杭州，成都，武汉，南京，苏州这些新一线城市作为参考。当GDP和房价深度捆绑后，GDP增速下降，房价自然也就。一线城市的房价不会出现腰斩式下跌，但是随着时间的推移，GDP的上升，通胀的上涨，自然而然会消耗掉房子本身的价值。

我们现在来参考一下美国的GDP走势，除了疫情大规模爆发时期的几个月，一直保持正向上涨，那么黄金为什么会持续的上涨？问题的核心就是在通胀。通胀的上升最直接的影响就是货币，导致购买力下降，货币购买力下降代表一个国家的国力下降，美元面临的不是美国经济不行，而是美元本身的信用缺失，全世界都在盯着美国的通胀能否回到健康水平。

你要知道持有美元，美债最多就是全球央行，只要美联储可以稳住通胀，保持GDP的正向上涨，让大家对美元重拾信心，黄金的涨势只是昙花一现而言，要记住一点，黄金是非生息类产品，这是它最大的劣势。乱世黄金上涨，那是因为乱世的钱不值钱，并不是黄金值钱了， 因果顺序要搞清楚。一定是先有爸爸才有儿子。

黄金现在的涨势就像疫情前的房价，只要GDP 增速够快，总有资金进入房地产市场来接盘。

当有利可图大家往往都会忘记风险，脱离黄金的避险的本质，黄金从避险商品变成了投机商品，舆论的炒作，地缘政治的影响，赋予了黄金上涨的基本面，我之前反复说过到底谁在买黄金？对于散户来说是交易，但是对于央行和机构来说无非是左手倒右手，减少美债的储备，从而增持黄金，来丰富自身的外汇储备。就像我们做空黄金，做多白银一样，玩一个最简单的对冲，那个产品的上涨力度强势，就增持，反之就减仓，这就是为什么黄金会出现只涨不跌的情况，因为资金始终没有找到更有价值的投资产品，并不是黄金值钱了，而是钱不值钱了。

自2022.3.17至2023.7.27 为期一年的加息周期时间内，黄金加息前和加息后的价格几乎没有改变，仍保持同一水平线，1900-2000区间内，地缘政治因素来的快去的也快，美元的货币信用缺失，是黄金上涨的根本原因。

第二：地缘政治，巴以冲突，俄乌冲突。

2022.2.24号，因北约扩散，顿巴冲突，俄罗斯展开特别军事行动，黄金也真正意义上迎来的地缘战争的牛市期，当日黄金价格开盘1904最高价格1974，当日最大涨幅70美金，随后北约宣布支援乌克兰，国际上普遍认为这次特别军事行动来的快去的快，并未影响资金的流向，在第二日黄金价格下跌至1877，随着后续局势恶化，冲击历史高点2070。

为什么俄乌战争后黄金刷新历史高点会快速回落，而巴以冲突却导致金价连续刷新历史高点，冲突爆发期的1810上涨历史高点2431，问题的关键就是美元，俄乌战争最坏的结果就是乌克兰全境失守，成为俄罗斯的一个联邦制国家。

但是巴以不一样，以色列是美国在中东的话事人，犹太资本的大本营，俄乌输赢对美国来说关系不大，利用俄罗斯消耗欧盟，方便美国更好控制欧洲，结果无所谓，要的是过程。

但是巴以要的是结果，俄乌可胜可败，巴以只能胜，大家都知道美元之所以叫美金核心原因就是美元发行的锚定是金本位，按照储备的黄金比例来发行黄金，金本位瓦解后，美元的锚定就是原油，失去中东的控制权，变相就失去了美元的锚地，也就是上面提到的美元信用缺失。

如果在之前，哪怕失去原油的锚定，美国还可以利用自己的军事优势，去制定新的锚定美元商品，但这一次不一样了， 因为有一个东方大国正在复苏。

之前的文章中我就写过，疫情看似对我国造成了很大的损失，但这一次真的是国运的爆发，推动了人民币的国际化。如果不是疫情，美元的地位无可撼动，我们一带一路的影响力甚至需要十年，二十年，才能有现在水平。

目前国内的制造业出口占比全球30%，我们比任何国家都依赖原油，人民币结算原油的最大优势在于，我们可以减少美元的外汇储备，让人民币流向全世界。目前我们的美元储备是3.24万美元，黄金储备是7187万盎司，不计算民间的黄金，单纯是央行储备。

我国的美元以及外汇储备位居世界第一，等于说人民币锚定了全球主流货币，加上黄金储备的增持，人民币对美元的冲击是巨大的。我国作为全球第二大的经济体，美元的如今的地位可想而知。

你的敌人在进步，你不进步，就是在倒退。 人民币的强势也变相的打压了美元的国际低位，巴以冲突看似是中东问题，本质是中美双方在争夺中东话语权。

甚至我在怀疑，黄金价格持续走高，能有这么大的购买量就是我们 ，当然目前价格处于高位，增持黄金的风险也在加大，从日线走势的抛盘量来看，黄金短期内很难在刷新高点，国际市场的买盘正在减弱。

现阶段我们更应该关注的是人民币的走势。

参考一下。

2022年第一季度，增速4.8%，黄金价格处于1800-1900均价区间

2022年第二季度，增速2.5%，黄金价格处于1800-1700均价区间

2022年第三季度，增速3%，黄金价格处于1600-1800均价区间

2022年第四季度，增速3%，黄金价格处于1600-1700均价区间

2023年第一季度，增速4.5%，黄金价格处于1900-2000均价区间

2023年第二季度，增速5.5%，黄金价格处于1900-2000均价区间

2023年第三季度，增速5.2%，黄金价格处于1800-1900均价区间

2023年第四季度，增速5.2%，黄金价格处于1900-2000均价区间

2024年第一季度，增速5.3%，黄金价格处于2000-2100均价区间

是不是很有意思，只要国内的GDP上升，黄金价格就上升。

很早我就说过，俄乌战争打到今天，牌面上的信息已经非常明了了，俄罗斯会拼尽全力拿下乌克兰，至少控制乌克兰东部地区，进而对整个东欧辐射影响力。战略博弈中欧洲完败，美国再次通过俄国控制欧洲，就像他在二战后一直做的那样，北约的“脑死亡”结论从此消失。

能源市场和货币市场短期搅动后还会回到常态，但是通胀已经难以短期消除，未来滞涨不可避免成为全球性问题（除了中国）。

不管是俄乌战争还是巴以冲突大概率不会是一场持久战，现阶段已经到了最后的博弈，长则一年战争必然结束，在当前暴涨的能源，农产品，甚至黄金，在战争结束后都将部分回到他正常应该在的位置。

因此对于这些商品短期炒作之后，后期大概率会跟着通胀的正常水平走，在这个过程中黄金会出现大规模抛盘，但问题的关键在于谁来接盘。 如果接得动，黄金价格还会维持在高点，但有能接的不会接，抓紧时间复苏经济才是硬道理，想接盘的又没那个经济实力，所以现在的金价很尴尬，多头怕涨，空头怕跌。多头想保持高位，持续收割。空头怕跌下来后无利可图。

第三，供需 。

黄金本身就是商品，是可以替代货币的商品，黄金是天然的货币，这是自古以来就有的。黄金可开采400万亿吨，人均5万吨。然而，地球上黄金的总储量约为400万亿吨，但人类所能开采利用的，却不到其中的百分之一，但随着黄金价格的上涨，全球的淘金热潮再次高涨。在绝对的利益面前，人类的潜能是无限的，我之前看过一个军事博主亲身经历，在亚马逊森林还有背包客卖泡面的，但是他们的泡面只换不卖，主要用来换黄金，因为那边非法淘金客比较多。美国为什么能快速聚集全世界的人来到美国，核心也是发现了旧金山的金矿。

目前市场流通的黄金价格已经远远超卖，本身已经不具备正常的投资属性，除了一些刚需，普通人根本不会去购买700甚至800一克的黄金，黄金不是奢侈品，最大的消费群体就是我们普通老百姓，不然也不会出现2013年中国大妈狙击华尔街事件。

我在想国际市场不敢做空黄金的原因是不是2013年被打怕了，如果现在的价格跌至300一克，大妈们是真的买啊。那可是百亿甚至千亿级别的散户群体，目前房地产是投资不动了，大妈们最好的选择还是买黄金。

黄金的本质就是避险，以及抗通胀，随着现在黄金的价格一天比一天高，它本身失去了最重要的投资属性。经历疫情的洗礼，全球货币贬值，黄金市场的需求有巨大缺口，这种缺口会随着时间推移来弥补，但目前超高的黄金价格，更多的投资者还是选择观望，选择更好的入场时机。

上周五的抛盘就可以看的出来，黄金的多头已经开始衰退了，黄金会保持高位，但再次刷新高点的几率已经变的非常低了。

总结：金价太高了，地缘因素，美元的信用缺失，供需的不平衡，将会导致黄金现阶段处于非常危险的投资产品，技术层面上来讲，黄金仍然保持多头涨势，但在上周冲击历史新高后，空头的表现更为强势，多头要消化这一部分的下跌是非常难的。 即使你看好黄金的上涨，也切记不要去赚最后一个铜板。