01
国内权益市场
分行业看，1）由于市场风险偏好的降低，出于避险情绪，公用事业凭借红利属性领涨市场；2）煤炭价格在这周大幅反弹，叠加煤炭板块的高分红属性，煤炭板块也大幅上涨；3）由于以色列轰炸伊朗，俄乌冲突仍在加剧，全球地缘冲突事件显著增多，黄金价格再创新高，因此有色金属依旧表现强势；4）地产板块则由于龙头公司危机事件不断出现，加剧对于地产的悲观预期，使得房地产板块领跌市场；5）由于3月额母猪存栏环比增长，所以周期反转的预期有所下降，这周农林牧渔板块也跌幅较大；6）而茅台终端价格波动也带动食品饮料板块跌幅居前；全周来看，公用事业、煤炭、有色金属、纺织服装和银行涨幅居前；房地产、农林牧渔、非银金融、食品饮料国防军工跌幅居前。
02
香港、海外权益及商品市场
这周海外多数收跌，主要由于美国3月CPI涨幅超预期，美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%，数据公布后，市场认为美联储6月降息基本无望，对美联储年内降息次数预期已降至两次
美元指数大涨1.65%，美元指数本周站至106关口上方，创去年11月来高位。由于中东和俄乌的地缘冲突持续加剧，导致市场避险情绪持续抬升，现货黄金本周一度升至2400美元/盎司关口上方，再创历史新高。但在周五美盘时段大幅回撤，几近回吐当周全部升幅，油价也是连涨数周后小幅下跌，工业金属则小幅收涨，相反国内黑色系则在连续大幅下跌后在这周大幅上涨，有部分原因山西省煤炭资源税上调落地，煤炭价格支撑更强。
03
权益市场展望及资产策略
权益资产策略（一）：
从CPI-PPI剪刀差视角看：
将申万三十个行业按照上游、中游、下游、防御这四个方向进行分组，然后按组进行历史回测：
（1）CPI、PPI均上涨阶段：如果CPI-PPI剪刀差为负，上游行业优势明显；如果剪刀差为正，下游占优，但是少数剪刀差收窄的阶段，上游会重新占优。
（2）CPI、PPI均下降阶段：防御板块显著占优，阶段性会有中游占优的情况。
（3）CPI上升、PPI下降阶段：剪刀差为负，上游占优；剪刀差为正，下游占优。
（4）CPI下降、PPI上升阶段：剪刀差为负，防御性板块占优；剪刀差为正，中游占优。
3月CPI、PPI剪刀差大幅收缩至2.9%，在CPI、PPI均下降阶段，防御性板块显著占优。
权益资产策略展望（二）：
当前市场进入震荡偏弱阶段，主要是近期亏钱效应导致风险偏好有所下降后，成交额开始萎缩至8000亿左右，市场主线不清轮动加快，仅贵金属及红利避险资产相对偏强；展望后市，当前市场的变化来自于地缘冲突的显著加剧，由此引发商品价格快速上涨而再生通胀预期，使得美国加息的进程再次从预期端受阻，从而扰动近期北向资金的流向给市场造成一定的负面压力，现阶段的核心在于市场正式进入年报和一季报的密集披露期，届时景气较好且超预期的方向有望成为市场的合力方向，目前来看有望出现在纺织服装、轻工、轮胎、汽车、铁路、船舶、TMT、电力、水务等板块中；另外中期维度而言，预计市场的核心机会将集中在政策导向+新高股息，1）政策的核心线索就是新质生产力：新生产力（低空经济、商业航天、氢能、生物制造、量子技术、生命科学和人工智能）+设备更新（工程机械、汽车、重卡、机床等）2）新高股息：潜在地方国企有大幅提高分红率可能的企业+竞争格局改善、盈利稳定、无资本开支类煤炭行业。而从资金面的角度，美国后续降息仍然是大概率事件，因此无论是北向资金或者有能力入市的保险、社保、年金等，整体更为偏好的仍然是大盘股；维持此前的判断，弹性较大的微小盘已经有十分显著的涨幅，万得微小盘底部涨幅超过60%，因此继续建议风格上继续向大盘价值股和大盘科技股切换，因为一旦经济再度验证回暖、未来筹码结构的变换等因素，以及新国九条对于微小盘股的潜在影响角度而言，大盘股从基本面和资金面都有望在后续优于微小盘的表现。
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