茅台批价波动影响板块，劲仔Q1业绩预告靓丽

申港证券食品饮料行业研究周报：茅台批价波动影响板块，劲仔Q1业绩预告靓丽

本周，食品饮料指数涨跌幅-5.66%，在申万31个行业中排名第28，跑输沪深300指数3.09pct。食品饮料各子行业中肉制品（-0.55%）、软饮料（-1.48%）、烘焙食品（-1.74%）表现相对较好，分别跑赢沪深300指数2.03pct、1.10pct、0.84pct。

每周一谈：茅台批价波动影响板块 劲仔Q1业绩预告靓丽

茅台批价波动下企业积极应对，重视竞争格局变化下的区域酒企、经济复苏预期下的次高端白酒。本周（4.8-4.14）茅台批价短期波动下行影响板块情绪，市场担心高端消费不振及自上而下对其他价位产品的压制，白酒板块单周跌幅较大。根据今日酒价公众号，前半周散瓶/整箱茅台批价最低跌至2505 /2790元，主要因为当前为白酒消费淡季，供给量的细微波动对批价影响加大，春节后销售快速放缓批价会出现阶段性低点。另外巽风375ml开启提货、该产品对普飞在规格层面有更强的替代性，渠道担心该部分增量较大、持续放量对散飞现有产品销售构成压力、引发渠道囤货和未来预期的走弱。公司对拆箱政策和大商投放节奏、4月份的回款节奏进行调整以积极应对批价和稳定渠道预期。周中开始已经出现价格回升，周末散瓶/整箱茅台批价回升至2600/2830。

目前高频经济指标波动，复苏预期不稳定下白酒尤其是地产酒及全国性次高端白酒估值折价严重。目前行业进入淡季做市场提价格阶段、优势地产和次高端龙头企业仍有余力进行产品小幅提价，库存和批价两个重要的观察指标有望在五一等节日密集情况下进一步转好。全年来看，商务和个人大众消费有望弥补婚宴等需求场景变化，整体预计24年报表端回归渠道动销增速，地产酒、次高端库存高于同期，竞争格局变化和酒企细分价格带成长是地产酒业绩值得关注的一条主线、今世缘等势能有望延续。目前市场对各家酒企的一季报预期逐步明确，大部分企业回款和发货进度与往年相当、一季报预计不会出现明显的增速放缓，全年视角看建议关注酒鬼酒、水井坊、顺鑫农业等报表出清较早的企业的高赔率机会，业绩分化下建议关注高端及地产酒企业和汾酒等次高端高质量增长企业的突出机会。

劲仔食品一季报业绩预告高增，休闲零食渠道与产品双驱动下预计Q1-Q3高景气延续。继盐津铺子、劲仔食品近期发布23年年报验证零食高景气后，劲仔食品发布24Q1业绩预告。一季度公司实现归母净利润同比增长80-100%、扣非净利润同比增长68.30-92.13%，较23年业绩有所加速。净利润增长较快的主要原因一是营收增长带来的规模效应和供应链效益优化，另外为主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降，同时政府补助等较同期有所增加。4月12日公司召开2024年合作伙伴峰会，正式发布三大创新单品，包括主打“富含DHA 高钙高蛋白”的劲仔深海鳀鱼、“首创无抗生素”的溏心鹌鹑蛋、“零添加防腐剂 68天短保”的平江酱干，推动休闲零食由好吃向好吃且健康的升级。休闲零食板块仍处于渠道红利期，产品创新和份额集中有望带动优势企业的增长在时间和空间方面超预期，建议关注龙头企业后续的大单品培育和新增渠道增量对行情的持续催化。

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