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制冷剂周期历史上出现过两轮行情，第一轮2005年到2008年，第二轮2014年到2015年，目前是第三轮2024年~。前面两轮周期涨幅已经很惊人了，但是前轮周期都是叠加了牛市的估值溢价，并非真正的业绩推动的正常周期，因此所谓的涨幅空间并不能作为实质性的参考依据，尤其是上一轮周期，当时制冷剂配额由于家电下乡定在了高点，二代制冷剂因限产紧缺时，三代制冷剂正处于扩张期，两者同台竞技，大大的压制了二代的价格，因此当年制冷剂企业业绩其实很差，不值一提。
本轮三代制冷剂的周期才是真正的业绩推动的大周期，不管是景气时间，还是价格幅度，更是业绩高度，都会远超过去两轮周期！核心原因就是三代制冷剂不一样，一来三代的配额定在了低点，二来家电以旧换新刺激需求，三来四代制冷剂遥遥无期！安全、环保、低成本是制冷剂的“不可能三角”，四代制冷剂产品存在易燃易爆的风险，而且专利保护，加上成本高企，价格昂贵，短期根本无法对三代形成有效竞争，这会导致三代制冷剂的周期更高更强更确定！
以欧洲2017年到2018年削减配额后三代涨幅曾高达 6-9倍为参考，本轮三代制冷剂有望演绎出超越历史两轮二代表现的超级景气。以配额执行前的 2014 年为基数，2017 年时欧洲市场上几类关键制冷剂的价格涨幅普遍达到了 6 倍以上，其中 R404A 价格上涨约 9 倍、R134a 上涨超过 6 倍、R410a、R407C 价格上涨接近 8 倍。之所以当时如此疯狂，主要是当时四代制冷剂价格约达70万元/吨，价格高昂，也使得欧洲历史上三代制冷剂景气高度远超二代。
目前国内主流二代制冷剂对环境危害大，替代品或易燃易爆、或毒性大、或大幅提升空调压缩机成本，而含氟四代又售价高昂。参照欧洲经验，若R290等无氟制冷剂不能成为主流，三代含氟制冷剂有望在我国持续渗透。当前四代制冷剂价格不仅超 40 万元/吨，又受限于专利问题，供给弹性低，在四代制冷剂放量并大幅降价前，三代制冷剂的价格存在大幅超预期的空间。即便等到四代制冷剂专利全面到期，企业大幅投产，但是由于主流工艺路线的物料单耗高，平均成本也会超过8万元，售价可能超过10万元，甚至也许有价无市，更甚至可能有效产能依旧很小。因此三代制冷剂有望实现定价中枢和利润中枢长期上移，本轮国内三代制冷剂有望走出超级景气周期行情！
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