【盛·学堂】长期定投仍浮亏，是定投失效了吗？

“全球投资之父”约翰·邓普顿被誉为逆向投资大师，他有一句名言：行情往往在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。

过去的很长一段时间，大家的持基体验都不太好，但仍然有一批投资者坚定的相信定投。终于等到市场反转，却又有了新问题：为什么你的定投，我的定投似乎不一样？为什么我定投很多年还是浮亏呢？

我们都知道，定投在V形走势时，左侧布局往往能够展现出更好的效果。但如果定投的区间是在市场倒V走势或单边下行时，定投的收益效果可能就不太好看了。

数据来源：同花顺、中证指数有限公司官网。选取中证偏股型基金指数，定投至截止时间，假设按日定投，不考虑其他费用。模拟数据仅供参考，不作收益保证或投资建议，不预示未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

我们可以发现，在不同市场行情下，定投收益截然不同。站在当前时点来看，定投收益最差的时间，也正是市场开始震荡走熊的时候。但这也并不意味着定投的失效，只能说还没有迎来微笑曲线的右侧，可能需要我们付出更多的耐心去等定投发挥作用。

回溯过往，也不乏有定投多年，但仍处在亏损的情况。

数据来源：同花顺、中证指数有限公司官网。选取中证股票基金指数（截至2012.11.29）中证偏股型基金指数（2019.1.3），定投至截止时间，假设按日定投，不考虑其他费用。模拟数据仅供参考，不作收益保证或投资建议，不预示未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

但赋予一定的时间，定投往往也能走出前期的阴霾。如果我们把上述定投截止时间延长两年零七个月，会发生什么？

数据来源：同花顺、中证指数有限公司官网。选取中证股票基金指数（截至2015.6.30）中证偏股型基金指数（2019.1.3），定投至截止时间，假设按日定投，不考虑其他费用。模拟数据仅供参考，不作收益保证或投资建议，不预示未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

由此可见，当市场表现不佳时，定投数据可能没那么亮眼，但再坚持一段时间，结果可能截然不同。

当回本的希望变成一直浮亏的失望，信念一次次动摇时，“长痛不如短痛”就会变成一个充满诱惑的新选择。但这也意味着，你放弃了回本的可能性。

微笑曲线的本质，就是越跌越坚持，因为市场越是低迷，我们越能以低价格囤积更多份额，等待市场回升后赢取更多收益。当前时点，又何尝不是再次来到了这样的关键期？

沪深300指数市盈率TTM

数据来源：Wind，2014.4.10-2024.4.10。历史数据不预示未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

经过近年的调整，沪深300指数的市盈率已经回调到了11.75，估值分位已经位于历史机会值附近水平，来到过去十年前30%的低位（Wind数据，2024.4.10）。

当对定投的效果产生怀疑时，不妨再看看过去错过的这些微笑曲线，增强一下信心。

数据来源：中证指数有限公司官网，2019.4.12-2024.4.11。历史数据不预示未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

我们要有信心，即使现在仍在体验波折，但只要站稳脚步，终将迎来微笑曲线。

注：文中提到的定投模拟区间及定投方法：定投1年、3年、5年、7年、10年到截止时间，假设按日定投，不考虑赎回费、收益分配方式为红利再投资。定投模拟累计收益率计算公式为R=（∑Fn-∑An）/∑An，其中R为累计收益率，Fn为各期投入终值，An为各期投入金额；定投模拟复合年平均收益率计算公式为：XIRR，即F=∑[An(1+r)^(dn/365)]，其中F为定投终值，r为复合年平均收益率，dn为第n期定投发生的日期距离终值日期的天数。文中所有定投测算仅对过往收益率进行模拟示例，不作为收益保证或投资建议，不预示未来表现。

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