Q:最近市场上关于量化CTA策略配置的讨论很火热，你们有什么观点呢？
今年以来像以贵金属、有色金属为代表的全球定价商品涨势较强，原油有关的品种也迎来一定的涨幅，而国内以黑色系为代表的国内定价商品价格较为疲软。如果从CTA环境的观测指标来看，今年3月份以来，市场的波动率、趋势强度有明显的改善，价格上涨的品种比较多，商品市场整体的成交量和持仓量也明显有抬升，整体的投机度是比较好的，所以是一个比较利于量化CTA做出收益的环境，相应的，cta策略在一季度整体也是盈利的，可以参考招商证券的CTA私募指数。
Q：那么，当下是个什么环境呢？
我理解客户真实的问题是想知道当下环境适不适合买入CTA策略，如果买要怎么买，怎么预期。
从海外宏观上看，重要的影响因素是美国的通胀和美联储货币政策，近期有色金属价格的大涨跟市场启动降息交易有关。但是美联储什么时候降息，我认为这个不是我们能力圈内能预判的。
从供需上看，去年市场的悲观预期下，由于信心不足导致企业经营异常谨慎，无论是产成品还是原材料的库存在去年6月达到历史低位。后期如果经济好转得以持续，信心改善后工业企业有望迎来新一轮周期库存重建，从而放大需求弹性。结合这两点今年以来的商品某些品种就像是进入了一个货币+需求共振的上行通道。
但实际上，我们很难用长期逻辑去做短期博弈，作为非专业的大宗商品投资者，我们更好的选择是把专业的事情交给专业的人去做，也就是在这些做cta的基金管理人里找到值得托付的人。那不同的投资者根据自己的资源禀赋不同，可以找到不同cta管理人。其实找基金也是一个专业的事情，我们也看到，最优秀的那一批cta基金，他们无论行情好坏都保持了强的竞争力，但他们并不是投资者谁想投的时候就会随时开放申购的。好的cta基金一定是非常稀缺的资产。
因此我的观点是，如果我们能找到商品领域里足够强alpha的基金，做收藏式投资，这意味着商品行情不好的时候依然坚持配置。像今年一季度这一波商品行情来，真正赚到钱的，我相信一定不是最近两个月才开始关注商品市场，研究买哪个标的的投资者，而是当雷噼下来还在场的那些投资者才能赚到这个钱。但是当雷噼下来的时候怎么办？我们作为专业配置的机构来说，更多的是通过配置组合，尽量的分散风险，让雷对我们组合的影响小一点，通过选择具有强alpha的管理人，从而降低beta对我们的影响。当市场机会来临的时候，最后还是赚到了这类资产涨上去的收益。
最后总结一下，配置量化CTA，不管任何时候，选择是最重要的。我们自己看的话，一定重视实盘历史业绩的长度，策略和技术的积累时间，对风控的理解和把握，这些都是很重要的。
风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。
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