前期A股市场反弹时期红利资产有所跑输，而近期红利风格再度表现亮眼，4月至今红利低波100指数上涨2.55%。当前正处于国内经济预期和全球流动性预期的修正期，A股市场亦进入一季报密集披露期，市场博弈趋于复杂，红利等防御性资产或仍具备较高配置价值。（数据来源：Wind，数据区间：2024/4/1-2024/4/16）
前期红利风格走弱原因
此次红利风格占优行情最早可以追溯到2022年8月，行情持续时间较久，期间红利资产也积累了较高的相对收益，整体估值、拥挤度水平都有所提升。例如在2月底中证红利指数成交额占比一度触及近7%的高位，接近2023年5月中证红利指数短期高点的水平，因此从技术面与情绪面角度而言，红利资产在较快上涨后迎来技术性回调。（数据来源：Wind）
其次，春节1-2月经济数据公布后，宏观经济基本面改善带动市场情绪回暖，市场风险偏好提升。具体来说，1-2月规模以上工业增加值同比增长7.0%，在工业稳增长政策持续发力和出口增速强劲作用下，工业增长超预期；消费方面，1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，节日效应带动居民消费潜力释放，社零保持稳步增长。春节期间居民出行强度高，聚集型、接触型消费场景活跃，服务消费快速增长，电影票房、旅游收入等创历史新高。整体来看，2024年1-2月份经济基本面延续修复态势，市场风险偏好也有所提升，红利资产所具有的避险属性在此期间优势减弱，一部分活跃资金从红利资产中流出，使得板块表现有所承压。（数据来源：Wind）
此外，从资金面角度来看，2月6日中央汇金宣布加大增持力度，提振了流动性信心，助力风险偏好持续修复。此外近期北向资金亦加速流入，2-3月累计净买入约653亿元人民币，推动核心资产走强，相比之下红利风格则有所跑输。（数据来源：Wind）
红利低波100(全)相对中证全指(全)净值走势
当下红利资产上行压力是否已经化解？
2-3月A股市场反弹之际红利资产经历盘整回调，3月下旬开始市场风险偏好再度转向谨慎，而红利板块则展现出较强的防御能力。期间上证指数、沪深300均收跌，而红利低波100指数则逆势上涨1.89%，因此从股价表现来看当前红利资产上行压力已有一定化解。（数据来源：Wind，数据区间：2024/3/21-2024/4/16）
从估值角度来看，红利低波100指数估值水平较前期高点有所回落，最新市盈率6.43倍，位于全历史37.04%分位点；市净率0.68倍，位于全历史31.62%分位点，估值处于历史中枢偏低位置，整体交易拥挤度亦有所缓解。且横向对比来看，红利低波100指数的估值水平和其他主流宽基指数相比也都是偏低的（沪深300、中证500、创业板指市净率分别为1.26倍、1.60倍、3.41倍）。（数据来源：Wind，数据截至2024/4/16）
当前在国内经济弱复苏、低利率环境、存量资金博弈局面下，叠加海外降息节奏受扰动、A股市场亦进入一季报密集披露期，市场博弈趋于复杂，红利等防御性资产或仍具较高配置价值。
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$ $交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$成立于2024年3月15日，该基金采用被动投资的方法，紧密跟踪中证红利低波动100指数，囊括100只同时具备高股息和低波动特征的优质个股，为投资者增添红利投资新工具，看好红利风格的投资者可以多多关注。
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