$恒瑞医药(SH600276)$ 今天看到财报的那一刻有点小激动。恒瑞在过去的几个季度业绩都是和自己预估的相差比较大，失望多次后心里难免会偏悲观，不过这次的业绩，总算符合自己的预期了。
23年4季度确实下滑不少，连8.5亿都没有。但在大部分药企都下滑明显的基础上，能有8.3亿也不算差；4季度那笔15.6亿的海外许可收入现在看并没有算进来。事实上，去年经营活动产生的现金流高达76.44亿，同比大增504.12%，我在想是不是出海的收入都计入到现金流，没有归算到利润表。
2023 年实现营业收入 228.20 亿元，同比增长 7.26%;归属于上市公司股东的净利润 43.02 亿元，同比增长 10.14%。创新药收入达 106.37 亿元(含税，不含对外许可收入)。
从以上数据看，注意：在不含对外许可收入的基础上，创新药达到了股权激励105亿的目标，并且创新药占比高达46.6%。
年报上提到23年的业绩构成：
第一，新获批创新药阿得贝利单抗疗效优异，贡献业绩增量。多地普惠性惠民保已将其纳入特药报销目录，收入快速增长。
第二，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净 3 款创新药正式执行医保价格，平均价格降幅达 65%，满足了更多患者的临床需求，收入贡献进一步扩大。
第三，硫培非格司亭、海曲泊帕等存量创新药临床优势及品牌价值得到进一步凸显，销售收入持续稳定增长。
另一方面，报告期内仿制药收入略有下滑。镇痛麻醉等产品以及新上市的仿制药销售同比增长较为明显，但仿制药集采对销售仍然造成一定程度的压力，第二批集采涉及产品注射用紫杉醇(白蛋白结合型)、醋酸阿比特龙片因多数省份集采续约未中标及降价等因素影响，报告期内销售额同比减少 7.02 亿元，2022 年 11 月开始执行的第七批集采涉及产品报告期内销售额同比减少 9.11 亿元。
总结2023:
仿制药紫杉醇和醋酸阿比特龙片，在中报的时候已经提到其上半年的收入减少了5.6亿，这说明下半年收入减少约1.4亿左右，它们的影响已经基本转弱了；第七批集采的影响也已出清。镇痛麻醉药增长明显，随着逐步放量，仿制药有望收入由负转正。
创新药，特别是近两年上市的阿得贝利单抗、瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净、海曲泊帕增速明显，这五款药品都是大单品。一般新药上市三年后才能达到销售峰值，这几款药品潜力非常大。恒瑞接下来的2年非常值得期待。
2024一季度，营收59.98亿元，净利润13.69亿，同比增长10.48%；对于这份成绩我是满意的，因为这是建立在去年一季度高基数的对比，并且卡泊芬净今年1月1日开始执行集采价格，对业绩有一定的承压。
综上，我之前说过，四季度业绩出来，机构基本对医药F腐的影响边际到哪心里就有谱了，属于利空出尽。只要一季度业绩好转，医药有望迎来反弹甚至反转。
期待明天！
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