#香橙资本##何潇#
在23年12月的年终总结文章 香橙资本2023年度投资总结与展望 | 凛冬将尽，且看春来中，我们当时提出：“市场过去两年经过充分的调整，悲观预期已充分释放，从估值和情绪上看，我们预测2024年将会是过去三年和未来三年最好的时间窗口，曙光已现。”
即今，已是河畔冰开日。
我们在过去一段时间，加仓了。这是从去年8月份空仓以来，首次把仓位加到比较高的区域。
关于为何在2月中旬这个时间节点大胆加仓，我们有以下几点分析：
第一：相对估值。与美国市场上的标的进行对比，港股可能处于过去十几年估值定价的最低时刻。尤其是一些商业模式独特的科技公司，也跟随承压面临着至暗时刻。面对市场上投资者的低迷情绪，我们一直在研究思考这些科技公司与海外同类型公司到底有没有那么大的差距。
回想2018年阿里巴巴气势如虹，华尔街研究机构喊出人类最早过万亿美金的公司将是中国的阿里巴巴，它是“硬通货”，结果最后却是美国的苹果公司。
彼时，中国科技股的走势并没有大众想象中的那样穿云直上，美国科技公司也没有大家推测的后劲不足。我们认为，6年后的今天，中国科技公司也不会有大家想象中的这么糟糕。企业真实价值的波动往往远低于我们情绪的波动，多数人这个时候被情绪主导，而很少人相信常识。
第二：经济。2月五年期LPR下调25个基点至3.95% ，为近年来单次最大降息。随着美联储降息预期和未来正式执行的开始，我们的货币政策空间会越来越大。同时，这次大幅降息对实体经济减负，以及地产和消费的继续回暖有积极作用。
第三：政策。过去一段时间市场持续暴跌，投资人的信心薄弱，对于未来预期较为负面。我们看到政府多次强调多出有利于经济的政策，以降息为信号，管理层后续为稳增长可能会推出更多政策。我们的微观感受政府重视程度逐渐升高，应积极关注政策的累计效应。
第四：美股市场。美国市场AI在财报不断印证下，市场对它的预期不断线性外推，股价创历史新高。但我们看到了狂欢背后的隐忧，认为美股阶段性最好的时候已经过去，同时相较之下的中概科技类公司存在不理性情绪发泄式的低估，两者之间的部分交易资金未来可能会做切换。
第五：市场情绪。过去两个月，市场已基本丧失了应有的定价能力，更多沦为一个情绪宣泄的场所，频发极端交易事件（比如微盘股暴跌）。但令人兴奋的是，我们也同时看到优秀标的经受住了频繁的压力测试，极端环境才是更有效的检验机制，帮我们的投资决策踩在更坚硬的基石之上。
我们一直认为，这个世界没有你想象的那么好，但也没你想象的那么糟糕。投资中，情绪稳定比高智商更重要，永远不能爱上或憎恶你所持有的股票。
对于香橙而言，我们是择时理念的坚定执行者，一直珍视市场去往极端的少数时刻。周期运行规律就是矫枉会过正，这种极度悲观的时刻往往是人弃我取的极佳时机。对于那些业绩增长没有问题，仅仅是估值被悲观情绪压制的优质公司，我们已择时大胆加仓。
截止目前，香橙旗下所有产品净值均创历史新高。正如我们在年终总结文章中提出的“宁愿丢掉客户，也不愿意丢掉客户的钱”，这是我们一以贯之的极致受托人理念。
极寒生春意，没有一个冬天不会过去，同样也没有一个春天不会到来。
关于香橙资本
ORANGE CAPITAL
公司成立于2016年，专注于二级市场股票投资，公司秉承“客户利益第一”的核心经营理念，为客户提供资产管理服务，帮助客户实现长期稳定财富增值。香橙资本创始人何潇先生有逾十年投研从业经验和深厚的公募基金投研背景，在2011年开始担任新华基金的基金经理，2012年管理的公募基金“新华行业周期轮换”斩获全市场第三名，被《投资与理财》杂志社评为年度十大明星基金经理。公司将一如既往的致力于为客户提供可观的绝对回报。
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