近两年来，权益市场持续震荡；反观债券市场，则呈现出另一派景象，基于固收+策略的二级债基备受投资者关注，这背后的深层次原因是什么？
行情震荡，如何稳住心态？
近年来，全球经济环境复杂多变，权益市场的波动性显著增加，投资者面临的不确定性也随之上升。
根据Wind数据，万得全A指数（881001.WI）在2021年3月28日至2024年3月27日的近三年间，最大回撤达到了37.17%，累计跌幅为17.09%。与之形成鲜明对比的是，债市在同时间段内走势相对稳健，中证全债指数（H11001.CSI）的累计涨幅达到了16.60%，而最大回撤仅为-1.17%。（数据来源：Wind，统计区间：2021.3.28至2024.3.27；指数历史业绩不预示未来表现）
过去3年股、债对比
数据来源：Wind，统计区间：2021.3.28至2024.3.27，指数历史业绩不预示未来表现
在此背景下，持有单一股票资产或让人“倍感焦虑”，但兼配股、债资产，尤其大比例配置债券资产，或能在很大程度上降低波动，帮助我们在震荡市场“稳住”心态。而这，也是以二级债基为代表的固收+策略基金，近些年备受关注的原因之一。
股票+债券，资产配置“好搭档”！
从日常投资来说，较高的波动性可能会增加投资者的心理压力和不确定性。假设A、B两个投资组合一段时间的收益率完全相同，但对于投资者而言，持有波动更小、更为稳定的组合A，投资体验更佳。
降低组合波动率、提升风险收益水平，对长期投资至关重要。而在组合配置过程中，股票、债券是公认的“好搭档”。
首先，股票和债券是常见的大类资产品种，投资者相对比较熟悉且容易理解。
其次，一定程度上两类资产“和而不同”，构建组合时能充分发挥各自的优势，或能在一定程度上实现风险对冲。
01
风险收益特征不同
从长期回报来看，股票资产的“长期收益率较高，但短期波动比较大”，而债券资产则有着“长期收益稍低，但波动相对更小”的特性。作为两种截然不同的大类资产，或可以在组合中充分发挥各自优势，使得组合“攻守兼备”。
02
同时间段“此消彼长”
历史数据表明，股市与债市在多数情境中并非同涨同跌，而是经常会呈现出反向变动的趋势。此时，那些基于股债平衡构建的投资组合，便能发挥一定的“对冲优势”，不仅有助于降低整体投资风险，还能在不同的经济周期中力争实现稳健收益。
2020年以来股债跷跷板效应总体较强
数据来源：Wind，统计区间：2019.6.1至2024.3.15；资料参考：国海证券《如何看当前的股债跷跷板？》，2024.3.17
银华钰祥债券：股债配置，稳中求进！
经典理论、历史数据，不断提醒投资者进行多元配置的必要性，近年来，二级债基则凭借对股债的多元化配置，日益被市场关注。目前，兼顾股债的银华钰祥债券（A类：020581；C类：020582）正在发行中，致力于提升投资者在震荡市场环境下的持基体验。
作为一款二级债基，银华钰祥将采用经典的“股债二八”策略，以不低于80%的基金资产投资于债券，不超过20%的基金资产投资于股票、可转债等权益资产（可兼投A股、港股），力争在获取固收资产稳健收益的基础上，借助权益资产提高组合收益弹性。（信息来源：基金招募说明书）
截至2023年12月31日，拟任基金经理赵楠楠的代表作品银华汇利灵活配置混合A自成立以来（2015.5.14）累计净值增长率为70.2%，同期业绩比较基准收益率为24.38%，长期超额收益显著。
（业绩数据来源：基金定期报告，截至2023.12.31；赵楠楠自2020年8月25日起管理该基金）
数据来源：基金定期报告，截至2023.12.31；赵楠楠自2020年8月25日起管理该基金
投资者不妨借助银华钰祥债券（A类：020581；C类：020582）做好股债配置，在收益和风险之间找到适合自己的平衡点，力争更好地抵达目的地！
风险提示：
中证全债指数（H11001.CSI）基日2002年12月31日，2019-2023年收益率分别为4.96%、3.05%、5.65%、3.49%、5.23%；指数过往业绩不预示未来表现。数据来源：Wind，截至2023.12.31。
赵楠楠履历：硕士学位。曾就职于世德贝投资咨询（北京）有限公司、大公国际资信评估有限公司、中融基金管理有限公司。2017年1月加入银华基金，曾任投资管理三部基金经理兼基金经理助理，现任固定收益及资产配置部基金经理。曾任银华安盈短债债券型证券投资基金（2019.7.30-2021.11.23）基金经理、银华稳裕六个月定期开放债券型证券投资基金（2019.9.6-2020.5.30）基金经理、银华安鑫短债债券型证券投资基金（2020.1.17-2021.11.23）基金经理、银华安颐中短债双月持有期债券型证券投资基金（2020.12.15-2022.1.26）基金经理。
现管理基金如下：银华泰利灵活配置混合A/C（2019.9.6起）、银华通利灵活配置混合A/C（2020.7.16起）、银华汇益一年持有期混合A/C（2020.8.24起）、银华汇利灵活配置混合A/C（2020.8.25起）、银华稳利灵活配置混合A/C（2022.9.29起）、银华万物互联灵活配置混合（2022.12.14起）。
赵楠楠现管理基金业绩如下：
银华泰利灵活配置混合A于2015年4月24日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为32.84%、9.82%、3.79%、-4.74%、-2.16%、63.30%，同期业绩基准依次为2.53%、2.54%、2.53%、2.53%、2.53%、24.61% 。
银华泰利灵活配置混合C于2016年4月1日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为22.04%、9.56%、3.39%、-4.98%、-2.45%、37.99%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.54%、2.53%、2.53%、2.53%、21.40%。
银华通利灵活配置混合A于2016年8月5日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为8.48%、17.26%、4.14%、-4.19%、-3.28%、30.20%，同期业绩比较基准收益率依次为13.70%、10.31%、2.34%、-4.50%、-0.14%、27.56%。
银华通利灵活配置混合C于2016年8月5日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为8.16%、16.90%、3.82%、-4.48%、-3.57%、26.03%，同期业绩比较基准收益率依次为13.70%、10.31%、2.34%、-4.50%、-0.14%、27.56%。
银华汇益一年持有期混合A于2020年8月24成立，2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.74%、-3.15%、0.53%、3.32%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、-2.00%、0.03%、-0.23%。
银华汇益一年持有期混合C于2020年8月24成立，2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.32%、-3.53%、0.12%、1.94%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、-2.00%、0.03%、-0.23%。
银华汇利灵活配置混合A于2015年5月14日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为7.81%、8.10%、4.14%、-2.57%、2.22%、70.20%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.54%、2.53%、2.53%、2.53%、24.38%。
银华汇利灵活配置混合C于2016年4月1日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为7.56%、7.69%、3.88%、-2.84%、1.83%、32.33%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.54%、2.53%、2.53%、2.53%、21.40%%。
银华稳利灵活配置混合A于2015年5月21日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为8.59%、24.13%、0.64%、-7.05%、0.09%、17.50%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.54%、2.53%、2.53%、2.53%、24.30%。
银华稳利灵活配置混合C于2016年4月1日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为9.52%、22.06%、0.23%、-7.34%、-0.34%、16.67%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.54%、2.53%、2.53%、2.53%、21.40%。
银华万物互联灵活配置混合于2017年5月2日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为18.86%、26.64%、3.48%、-4.78%、0.71%、28.30%，同期业绩比较基准收益率依次为24.54%、11.04%、5.23%、-13.97%、5.93%、22.02%%。
（以上数据来源：基金定期报告，截至2023.12.31）温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
本基金将通过港股通机制投资于香港联合交易所（以下简称：香港联交所”）上市的股票。基金资产投资港股通标的股票，除与其他投资于内地市场股票的基金所面临的共同风险外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资者结构、投资标的构成、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险，详情请参阅基金招募说明书“风险揭示”章节。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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