指数冲高回落，资金存量博弈

— A股 —

4月18日，指数午后回落，创指、深成指盘中翻绿。盘面上，低空经济概念全天强势，飞行汽车方向领涨，家电板块集体走强，人形机器人板块低开高走，景点旅游板块活跃，电力板块回调，脑机接口概念股冲高回落，医药板块集体调整。总体来看，个股跌多涨少，近3100只个股下跌。沪深两市成交额达到9496亿元，北向资金今日净卖出52.85亿元。

截止收盘，沪指涨0.09%，报3074.22点；深成指跌0.05%，报9376.81点；创指跌0.55%，报1787.49点。

板块上，保险、家用电器、汽车零部件等板块涨幅居前，石油天然气、工程机械、能源设备等板块跌幅居前。

A股三大指数今日涨跌不一，沪指冲高回落，3100点在盘中得而复失，个股交投情绪较早盘明显降温。盘面上权重发力带动指数上攻，题材有所活跃但仍以部分板块为主，而且权重内部也存在高低切换，前期上攻的周期股明显弱势，而大金融板块表现积极。需要注意的是，尽管沪指再度上行，但北向资金并不买账，当日迎来大幅的净流出，两市成交量萎缩，整体提振动力不足。大盘存量博弈的特征并未改变，市场也在等待海外欧美流动性的释放，而小微盘业绩未出清下也需要留意业绩对股价和指数的扰动。

近期市场板块轮动效应较强，多板块具备赚钱效应但上涨缺少持续性，市场主线不清晰，前期发酵的概念题材出现回调，市场风险偏好收缩，科技股情绪减弱，资源股走势向上。宏观方面，国内经济数据中3月PMI超预期，出口贡献较多，制造业有回暖迹象；海外方面，美国经济增长保持强劲，降息预期减弱，全球风险资产估值受到压制。我们建议持续发掘成长板块中有长期竞争力和业绩兑现度的企业，其背后的逻辑是，在当前国内产业结构升级、全球人工智能引领科技革命的确定趋势下，科技及高端制造板块存在中长期机会。

— 港股 —

4月18日，今日港股三大指数集体收涨。盘面上，金融股领涨，消费股涨幅居前，原材料板块走高，科技股走高。截至收盘，恒生指数涨0.82%报16385.87点，恒生科技指数涨0.5%报3356.82点，恒生国企指数涨0.94%报5803.86点，大市成交952.8亿港元。南向资金净买入额为66.38亿港元。

板块上，保险、银行、半导体等板块涨幅居前，能源、医药、电信等板块跌幅居前。

港股今日延续小幅反弹，南向资金维持净流入态势，低位布局的意愿依然较为明显。展望后续，我们认为市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局，市场希望看到更多清晰且对症的政策措施落地，以及来自经济数据改善的支持。我们仍认为，更多政策支持，尤其是财政端发力且具备足够力度以达到一定的总量效果，或是打破当前国内经济增长僵局和市场的负向循环的关键。虽然外部扰动因素的缓解能够促成阶段性反弹，但持续性还需要内生动力的支持，如更多宏观支持政策落地的配合，以进一步恢复居民和企业中长期信心。

综合来看，我们认为中国经济温和复苏和美联储货币政策转向的中期维度趋势均较为确定，且当前香港市场较低的估值水平和潜在经济政策出台有望提供支撑,影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。

— 债市 —

4月18日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.75%报107.43元，10年期主力合约涨0.15%报104.61元，均创收盘价新高，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月18日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.3BP报1.776%；7天期上行2.0BP报1.836%；14天期上行1.3BP报1.965%；1个月期下行0.4BP报1.996%，创2023年9月以来新低。

今日银行间主要利率债走暖，10年期国开活跃券走强。资金面方面，银行间市场流动性整体仍充足，由于税期来临，隔夜供给略显收敛，但主要回购利率变动不大。近期债券市场延续低位震荡，部分原因是央行政策放松相对偏慢，后续随着海外因素对国内约束减弱，国内货币政策宽松力度或将加大，债券收益率进一步下行空间或将明显打开。

数据来源：Wind，截至2024年4月18日。