济川药业2023年业绩超预期，盈利能力显著提升，维持“买入”评级

东吴证券于2024年4月17日发布的点评报告表明，济川药业在2023年表现出色，实现收入96.55亿元，同比增长7.3%，归母净利润28.23亿元，同比大增30.0%，扣非归母净利润更是达到26.92亿元，同比增长32.7%，超出市场预期。该公司第四季度利润显著增长，单季度收入和归母净利润同比分别增长0.5%和51.8%，环比分别上升63.4%和45.4%，预示着公司在2024年有望维持高利润率。

报告进一步分析了公司费用控制的有效性，指出通过销售团队的优化及院内反腐措施的实施，济川药业在2023年实现了销售费用率4.22个百分点的降幅，达到41.5%，同时研发费用率和财务费用率也表现出色，这些因素共同推动了公司销售净利率同比提高5.14个百分点至29.28%，盈利能力得到加强。

济川药业还计划推出新一轮股权激励计划，旨在激励核心高管和研发人员，计划涉及受让股票数量不超过37.9万股，占公司总股本的0.04%，预计总规模不超过1431万元。

此外，东吴证券也对济川药业的盈利预测进行了调整，将2024-2025年的归母净利润预测从27.0/31.1亿元上调至30.2/33.9亿元，并预计2026年归母净利润为38.0亿元。基于公司的多项积极因素，包括反腐影响的逐步消除、产品线的持续放量以及强劲的销售和研发能力，维持对济川药业的“买入”评级。

报告同时提醒投资者注意到集采风险、BD品种的不确定性、产品销售和研发进度可能低于预期等潜在风险。