难道还要“十连亏”？
平安健康医疗科技有限公司（以下简称“平安好医生”，01833.HK）去年又亏损了，这是该公司自2014年成立以来连续第九年亏损。
3月19日，平安好医生发布的2023年业绩公告显示，公司去年收入约46.74亿元，同比减少24.7%；亏损3.35亿元，同比有所收窄。
据公开财报数据显示，2015年到2022年，平安好医生亏损金额分别为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元、9.13亿元、7.47亿元、9.49亿元、15.39亿元、6.40亿元，加上2023年的亏损，九年总计亏损约72.07亿元。
事实上，在其他竞争对手营收持续增长的情况下，平安好医生连续两年营收下滑倍加考验投资者的耐心。
从平安好医生近几年的股价走势就可以看出，投资人对于该公司的业绩并没有寄予太大期望。
何时实现盈利
平安好医生此次发布的年报是公司新任首席执行官李斗上任以后发布的第一份年报。李斗是平安好医生成立以来的第三任首席执行官。
平安好医生第一任首席执行官是王涛。2020年5月，当时的平安好医生股价还处于蒸蒸日上的阶段，公司董事会突然宣布免去王涛董事会主席、执行董事、首席执行官职务；委任方蔚豪出任执行董事、临时董事会主席、首席执行官。
平安好医生同时还免去林源联席公司秘书职务，此后，有媒体曝出平安好医生首席产品官吴宗逊、首席技术官王齐、首席运营官白雪在内的时任核心管理层几乎全部换下。
对于免去王涛的首席执行官职务，平安好医生在事后的补充公告中解释称，由于王涛履行管理职责未达到董事会预期。
平安好医生第二任首席执行官方蔚豪上任以后，依然没有扭转公司持续亏损的局面，在公司连续三年亏损以后，于去年10月提出辞任。
方蔚豪卸任后，平安好医生董事会一致同意由李斗出任新一任CEO。此前李斗在平安人寿担任居家养老业务负责人，仅用一年时间就将其打造成新的利润增长点。
对于平安好医生何时实现盈利，李斗在接受媒体采访时表示，公司的业务结构在2023年基本调整完成，由于低价值业务剥离完成、业务结构持续优化以及资源配置效率快速提升，公司2023年毛利率同比上升5.4个百分点，净亏损同比大幅收窄47.6%，为公司尽快实现扭亏为盈创造了条件。
平安好医生此前曾多次提出将在2024年至2025年实现扭亏。公司资深副总裁兼首席财务官臧珞琦在今年举行的业绩说明会上进一步明确，展望2024年，公司有信心加速实现盈利上岸。
商标侵权纠纷未解
虽然平安健康的业绩连年亏损，但经过多年发展，平安好医生品牌已经广为人知。2020年度胡润研究院发布的品牌榜单显示，“平安好医生”以100亿元人民币的品牌价值首次上榜。
然而，榜单发布后不久，“平安好医生”APP正式更名为“平安健康”。对于品牌更名，时任公司CEO方蔚豪公开回应：“更名出于四重考虑：顺应“健康中国2030战略”，把治病主题变成健康主题；顺应国人“平安健康”的心愿；健康包含了医疗前端的疾病预防和后端康复，承载了更多内容；便于和平安集团的医疗生态圈更多部门协同。”
事实上，为了争夺“好医生”商标，平安健康与好医生集团缠诉多年。
公开资料显示，好医生集团从四川大凉山起家，1986年以“佳能达”字号创业，2000年“好医生”商标正式获准注册，如今已发展成为拥有37家全资子公司、14家GMP药厂的医药大健康产业集团，获得国家高新技术企业、国家知识产权示范企业、“中国医药工业百强”等多项资质和认证。2010年，“好医生”被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。同时，“好医生”商标还先后获得马德里注册及非洲知识产权注册，在美国、日本、德国等30多个国家受商标保护。
而平安集团从2014年开始相继申请“平安医生”、“平安好医”、“平安好医生”图文、“好医生来了”、“平安好医生”文字商标，与好医生集团的“好医生”品牌商标形成对峙。由此开启了双方旷日持久的商标权诉讼纠纷。
据媒体报道，从2018年起，经成都市中院、凉山州中院、四川省高院、北京知识产权法院、北京市高院及国家知识产权局审理和裁决，共作出42份判决和裁定，一致认定平安健康侵权事实，好医生集团胜诉。
2020年1月15日，平安健康根据法院生效判决赔偿好医生集团300万元；2020年5月12日，平安健康公司依法院生效判决在《中国消费者报》刊登道歉声明；2021年，在成都中级人民法院强制执行下，平安好医生APP更名为平安健康。
但目前，平安健康在港股市场的简称仍为“平安好医生”。
向平安集团大额采购
臧珞琦在业绩说明会上指出，公司盈利上岸是战略落地的财务表现，并不是降本增效短期措施所达成的结果。
然而，平安好医生年报显示，2022年至2023年，公司营收连续下滑的同时，营业成本也在连续下滑。
平安好医生2022年年报显示，公司营业成本为44.75亿元，同比下滑20.5%；2023年年报显示，公司营业成本为31.65亿元，同比下滑30.2%。
对于大多数公司来说，降低营业成本最直接的手段就是裁员。年报显示，2021年至2023年，平安好医生员工数量分别是3425名、2556名、1753名，截至2023年年末，公司员工数量较2021年年末已经少了接近一半。
去年有媒体报道称，平安好医生开始中高层及普通员工的职务调整。其中，大部分中高管需要重新竞聘上岗。今年年初，平安好医生“频繁裁员”的消息更是冲上热搜，引发业内广泛关注。
对此，平安好医生回复称，公司根据业务发展需要，不时进行组织架构及人员的调整，是常规管理动作。
与此同时，平安好医生为了降低成本还减少了销售费用。年报显示，平安好医生2023年销售费用为8.36亿元，同比减少25.4%。对此，平安好医生表示，销售及营销费用减少的原因主要是资源配置效率的持续优化。
资源配置效率的持续优化之后的结果呢，业务营收下滑之外还有什么？
具体业务方面，平安好医生两大分部业务医疗服务和健康服务营收双双下滑。年报显示，去年公司医疗服务收入为20.75亿元，同比下滑19.9%；健康服务收入为25.98亿元，同比下滑28.1%。
在互联网医疗行业中，京东健康、阿里健康与叮当健康等由于业务类型相近，常被投资者看作是平安好医生的竞争对手。从营收来看，平安好医生成为上述公司中唯一一家负增长的公司。
年报显示，2023年京东健康、叮当健康的收入规模分别实现14.5%、12.2%的同比增长。阿里健康发布的截至2023年9月30日前六个月的财报显示，营收同比增长12.7%，经调整后利润净额为6.42亿元，同比增长82.7%。
值得一提的是，平安好医生在裁员以及减少销售费用的同时，却依旧保持对大股东平安集团的大额采购。
年报显示，平安好医生于2020年8月20日与平安集团订立服务采购框架协议，据此，平安集团及或其联系人须向公司提供多种服务。公司须就此向平安集团及或其联系人支付服务费用。对于该服务采购框架协议，2021年至2023年，平安好医生向平安集团实际支付金额分别是4.92亿元、4.62亿元、5.62亿元。
不仅如此，平安好医生还向平安集团旗下公司购买大量理财产品。年报显示，截至2023年12月31日，公司的全部可利用资金总额为126.28亿元。其中，现金及现金等价物为18.67亿元，受限资金为8480万元，定期存款为53.46亿元，金融资产为53.31亿元。金融资产主要包括平安资产管理、平安理财等发行的理财产品。
平安好医生这是打算将大股东在投资上的亏损用采购业务的方式弥补回去吗？
股价低迷
尽管平安好医生有信心实现扭亏为盈，可是投资者却仍有疑虑，从公司股价表现就可以看出来。
平安好医生上市以后前几年还一度受到资本市场热捧，股价不断攀升，市值最高时还一度达到1600亿港元。然而，目前公司总市值仅剩下一百多亿。
今年2月，MSCI发布了最新的季度指数评审结果，其中平安好医生等多家公司股票被剔除出MSCI中国指数。有分析师指出，MSCI明晟此次调整可能导致出现投资者不得不平仓的风险。
近期，恒生科技指数进入了“技术性牛市”，而平安好医生股价依然没有起色。今年2月，美银证券在平安好医生发布2023年年报之前就发布报告称，预测其去年营业收入下降25%，并且维持平安好医生跑输大市评级，认为其盈利能力较弱。
在平安好医生股价持续下行时，就连公司大股东合生创展也坐不住了。合生创展自2020年11月首次入股平安好医生后，多次对其增持，期间仅减持一次，但总体持仓呈上涨趋势。公开资料显示，今年1月，合生创展对平安好医生进行股份减持。
此前，藏珞琦在采访时表示，回购对于提振市场情绪，短期对于提振股价有一定的作用，中长期来看股价和公司整体发展和市场整体情况相关性会更大。公司将综合考虑公司业务发展、资本市场的形势、资金的使用效率等诸多方面的因素，合理适时地去考虑回购或者在市场投资等一些举措。
对于平安好医生来说，想要股价回升，仅靠回购恐怕只是杯水车薪，能否扭转业绩颓势，恢复投资者信心才是关键。
时至今日，平安好医生成立即将满十年。十岁的年龄对于人生来说，只是开始，但是对于一家还没有实现盈利的公司来说，不知还有多少机会可以重来？
（本文基于公开数据与资料分析，尚不构成任何投资建议。）
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