近年来，投资者们对权益投资的态度更加审慎。在市场调整中，曾经密集的估值泡沫或许已逐渐消解；在震荡分化中，却正是优质资产价值彰显之时。
A股投资或已进入价值投资区间
损失厌恶心理会让投资者对市场的回调产生天然的排斥，尤其近两年来A股所接受的调整无论在时间上还是空间上都超越历史平均水平。然而，投资的风险与机遇常如硬币般有着一体两面；在震荡下行中，多重风险也在逐步消解，A股或许已经进入了价值投资的适宜区间。
横向对比全球主要权益市场宽基指数的估值分位，上证指数与沪深300指数均处于较低区间内，投资A股的性价比较为凸显。
全球主要权益指数近十年市盈率分位数(%)
数据来源：万得资讯，统计区间：2014.4.17-2024.4.16
观察31项申万一级行业指数，共有28项行业指数市盈率处于近十年1/2分位以下，占比超90%。
申万一级行业指数近十年市盈率分位(%)
数据来源：万得资讯，统计区间：2014.4.17-2024.4.16
万得全A指数市盈率与十年期国债收益率的风险溢价（比值法）处于近十年99.80%分位；以过去20年的数据来看，每当风险溢价达到10年分布80%分位及以上时，往往意味着市场底部，机会显著增大。
万得全A指数近十年点位与风险溢价值分位点走势
数据来源：万得资讯，统计区间：2014.4.18-2024.4.17
综合对比多项重要数据，A股估值已经具备较大吸引力；在长期视野之下，国内权益资产或迎来合适的配置期。
市场投资风格，或正在向价值投资回归
当市场和行业的估值处于显著低位时，投资者对挖掘低估值优质标的热情在不断抬升。随着时间的推进，市场迎来了深度调整，投资格局与风格或在悄然发生演变。
邹新进
国联安权益投资部执行董事
近年来A股市场的生态发生了深刻变化：
首先，机构化程度不断提高。这意味着，机构在A股市场中的话语权越来越大，A股投资风格正逐步向价值投资靠拢；
其次，诸多行业演绎龙头公司强者恒强的格局，行业龙头成为资金青睐的投资标的；
最后，随着监管趋严，题材股炒作降温。
随着行情逐渐进入正常的状态，市场也将回归合理的估值水平并反映宏观经济的复苏。
长期续航能力出众，均衡价值策略在
震荡市中具备较强适配性
宏观经济正处于新旧动能切换之际，风格切换也不断加大市场的震荡波动，不少投资者对当下的权益投资依然保持观望态度。
复观邹新进的投资历史，可以发现他的投资理念或许与震荡行情有着更高的适配性，在市场的风浪中呈现较为强劲的续航能力。在过往14年的基金投资里秉持稳健不漂移的投资风格，不追热点不跟风，坚守在低估值领域中进行价值选股。
基于基本面的低估值价值投资
以邹新进管理的国联安价值优选股票（006138）来看，国联安价值优选历史持仓PE（市盈率）始终低于同类均值，2021年以来，持股PE降低至12倍以下。即使在2019-2020年同类产品纷纷抬升估值的结构性行情中，持仓估值也未有明显变化。
国联安价值优选股票持股PE变化
国联安价值优选股票持股ROE变化
数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2023.6.30。二级同类是指万得资讯普通股票型基金。
另一方面，国联安价值优选股票持股ROE大部分时期位于权益市场65%分位以上。邹新进“重视性价比的价值投资”投资思路得以体现。
长期持股，极端行情灵活调整
2019年以来，国联安价值优选年化换手率显著低于同类均值，且自任职以来整体呈现逐年下降的趋势。同时，“绝对收益”思维让邹新进在极端行情下，灵活调整仓位，减少产品回撤。
国联安价值优选股票年化换手率（%）
国联安价值优选股票仓位变化
数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2023.6.30，二级同类是指万得资讯普通股票型基金。
力争获得可持续超额收益
一直以来，邹新进将投资目标落脚于产品净值长期稳健上涨，打造可持续的、较低回撤的、长期较高投资回报的产品。通过最大化降低组合波动性和控制产品回撤，在过往的投资中旗下在管的国联安价值优选股票体现出较强的超额收益能力。
业绩回顾：
国联安价值优选股票成立于2018.9.20，历任基金经理为邹新进（2018.9.20－至今），该基金成立以来回报74.39%（年化回报11.10%），同期业绩比较基准为9.03%（年化1.65%），该基金2019-2023各年度回报及业绩比较基准：40.65%/29.43%、39.02%/22.61%、1.72%/-3.12%、-5.89%/-16.86%、-4.34%/-8.40%；业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。
国联安小盘精选混合成立于2004.4.12，历任基金经理袁柏南（2004.4.12-2004.9.18）、张学军（2004.7.6-2006.11.16）、王轶（2006.3.18-2007.11.28）、吴任昊（2006.12.21-2007.9.4）、吴鹏（2007.9.4-2010.3.16）、邹新进（2010.3.6-至今）。该基金最近10年净值增长183.30%（年化回报10.97%），同期业绩比较基准为60.11%（年化回报4.82%）。该基金2019-2023各年度回报及业绩比较基准： 32.40%/18.38%、39.21%/16.78%、7.32%/10.20%、-8.77%/-10.92%、-1.51%/-1.25%；业绩比较基准：（天相小盘股指数*60%+天相中盘股指数*40%）*60%+上证国债指数*40%。
以上数据截至2023.12.31。数据来源：万得资讯、基金定期报告，业绩经托管行复核。
“能抗跌，涨得起”，无论行情特征如何演变，都能坚定地向绝对收益目标靠近——这或许便是邹新进坚持价值均衡投资的意义。
时隔五年，老将挂帅再出力作
在中国A股凸显投资性价比之际，邹新进担纲拟任基金经理的全新基金国联安价值甄选混合（019430）正在发行中。新基金将一如既往地贯彻邹新进以性价比为导向的价值投资法则，均衡出击，优选性价比突出的板块和个股。
在复杂多变的市场中，或许不存在最完美投资策略；但与行情特征相匹配的“合适策略”，往往能指明更具确定性的方向。
当下，国内权益市场或迎来了较好的配置时机，但在未来A股格局或会继续延续震荡分化的行情特征波动前行。此时此刻，围绕着均衡价值理念展开投资，也许更为适宜；它或能帮助我们分润权益复苏估值回归带来的红利，亦能通过多元化配置分散风险，让投资之路更稳一点。
产品风险等级：国联安价值甄选混合型证券投资基金、国联安德盛小盘精选证券投资基金、国联安价值优选股票型证券投资基金风险等级为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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