小商品城：2024Q1主业利润翻倍，义乌贸易景气度高涨； 财通证券维持“增持”评级

2024年4月18日，财通证券发表研究报告指出，小商品城2024年第一季度实现营业收入26.81亿元，同比增长26.42%；归母净利润为7.13亿元，同比下滑41.66%。然而，报告强调，若剔除去年同期投资收益和资产处置收益的影响，公司主业利润实际上实现了95.95%的大幅增长。

该增长得益于市场经营业务和新业务的双重拉动。一方面，公司主业通过对市场存量的租金动态市场化调整及新市场的开拓，如二区东三楼五金电器市场的开业，助力业绩增长；另一方面，CG业务和支付业务分别实现了110亿元的GMV，同比增长37.5%，及8.65亿美元的跨境交易额，表现出较强的增长势头。

与此同时，义乌的贸易景气度持续高涨，2024年前两个月进出口总值同比增长47.3%，特别是向非洲、拉丁美洲、东盟、沙特等地区的进出口增速超过50%。义乌国际商贸城日均外商人数同比增长达到160.2%，展现出比2019年及2023年同期更高的景气度。

财通证券在报告中给出投资建议，认为小商品城凭借盈利质量的提升、老市场的盘活挖潜、新市场的扩建以及贸易履约新业务的推进，未来增长潜力巨大，并预测2024至2026年公司归母净利润将分别达到24.3亿元、27.1亿元和35.6亿元，对应的PE分别为19.1、17.1和13.0倍，维持其“增持”评级。

报告同时指出，Chingoods平台、支付业务的不及预期发展、专业人才储备不足以及义乌市场政策优势减弱等风险因素，可能会对公司业绩产生影响。