在当前的市场环境下，波动和不确定性似乎成为了常态，而如何在这样的市场中保持冷静、理性，并构建有效的投资框架无疑是每位投资者都关心的问题。今天我们有幸邀请到了泰康基金的股票基金经理马敦超先生，来聊聊如何在震荡市下优选行业、优选个股？有哪些抵御波动的独到经验和见解？
Q1: 我看您的工作履历非常丰富，职业经历横跨实业和投资两个领域，请问这些积累对您之后的投资生涯是否有助益呢？
马敦超：确实，过往的职业经历的确对我的投资理念和职业生涯产生了比较深远的影响。在实业领域的工作经历让我对实体经济有了深刻的理解，而多年的投研积累则为我的投资宽度打下了坚实的基础，这两个领域的经历相互补充、相互促进，跨领域的思维方式帮助我在投资过程中具备更全面的视角和更深入的洞察能力，从宏观经济、行业趋势和公司基本面等多个维度出发，把握投资机会。
Q2: 哪些是您比较擅长的投资领域？
马敦超：九年来的市场投研经验让我深刻认识到，深度学习对于投资的重要性，能力圈越广，越能适应不同的市场环境，并且不被单一的风格所约束，为此我致力于扩展自己的知识边界，提升自己在各个领域的投资能力，在投资实践中，周期板块一直是我关注的重点，除此之外，我也关注新兴成长行业，例如医药、计算机、电子等，并且有一定的投资经验。
Q3:请马敦超总能否分享一下投资逻辑?以及您是如何定义自己的投资风格?
马敦超：投资中我始终秉持“弱者思维”，这有点像《孙子兵法·军形篇》中所讲的“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌”，同时又与巴菲特的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”异曲同工，投资就是一场博弈，风险管理很重要，努力避免陷入高风险的投资陷阱，通过深入研究和分析或有望提升投资胜率。我的投资风格可以总结为：逆向投资，一是逆向与低估值并重，看重估值性价比；二是避免追涨，挖掘“跌”出来的机会；三是从绝对收益的思路出发，力争控制回撤。此外，我非常重视估值和ROE这两个指标，估值是判断一个公司是否具备投资价值的关键，重要性远大于逻辑/故事，低估值不是指PE/PB绝对值低或者分位数低，而是相对企业内部价值的明显低估；而ROE则反映了公司的盈利能力，在ROE处于底部或者还有上升空间的时候买入，在ROE见顶且有明显回落风险时卖出，这种逆向布局思维有助于我在市场波动中捕捉投资机会，力争实现稳健的投资回报。实际投资中，我也会在估值和ROE符合筛选条件的基础上，进一步择优行业和个股，以求提高投资胜率。
Q4:您在2023年把握了银行、非银、机械设备、轻工制造等行业的机会，可以说说您在行业投资的选择上都有哪些侧重吗？
马敦超：我相信投资无常法，万物皆周期。其实，无论是银行、非银这样的金融服务业，还是机械设备、轻工制造这样的实体经济行业，它们的发展都遵循着各自的周期规律。因此，我在进行行业投资选择时，非常重视产业周期的研究，积极捕捉确信度较高的板块左侧配置机遇，以期把握阶段性优势行业的市场机会，力争在产业周期的冬春之交布局一些估值更低、格局更优、优势更明的企业。
Q5:您如何看待选股的重要性？您有什么选股秘诀可以分享吗？
马敦超：选股是获取阿尔法收益的重要来源。在选股层面，估值和ROE是我的选股核心指标，我倾向于选择估值合理且ROE趋势向上的公司，这样的公司往往具有更好的成长潜力和抗风险能力，当然，不同行业的股票价值会有所差异，因此在评估时需要结合行业特性进行差异化分析，力争在基本面很差且市场很少关注时介入，在估值虚高和市场情绪高时退出。
Q6: 在风险控制方面，您有哪些独特的做法和心得？
马敦超：在风险控制方面，我擅长逆向投资，对估值和安全边际有着深刻的认知，始终从绝对收益思路出发去把握机会，严控波动率（从选股层面控制波动率，力争债券能覆盖权益部分的波动），知行合一，力争给持有人带来良好的投资体验。为了实现这一目标，我主要采取两种策略：一是精选个股，通过深入研究和分析，选择具有估值优势的公司；二是把握安全边际，在投资决策时充分考虑各种风险因素，力争确保投资组合的安全性和稳健性。
Q7:展望今年全年,您有哪些投资建议需要分享？
马敦超：展望今年全年，一方面，在无风险利率下行的背景下，我认为投资者需要适当降低股票投资的预期收益率，更加重视胜率高、赔率不高的投资机会；另一方面，在股市快速轮动且无主线的情况下，选股的重要性确实比以往任何时候都更加突出，结构比仓位更加重要，因为即使市场整体波动不大，个股之间的差异也可能非常显著；考虑到市场没有过多的增量资金，且存量资金多数拥挤在主流赛道，预计基金重仓指数或难跑赢沪深300，今年市场波动率或明显大于去年。
Q8:对于后续，您有何运作计划？
马敦超：当前市场确实面临一定的波动性和不确定性，但这正是考验耐心的时候，后续我会坚待逆向和低估值原则，继续加强个股层面的研究与挖掘，聚焦能赚钱的机会，同时尽可能控制回撤和波动率，力争获取有超额收益的绝对收益。
风险提示：以上材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。
本文作者可以追加内容哦 !
