今年年初以来，债券市场一度延续2023年的强势表现，持续受到投资者关注，后续市场会如何演绎？二季度该如何进行配置？
姚姣姣
| 复旦大学金融学硕士
| 华富基金固定收益部基金经理
| 12年证券从业经验，其中7年基金管理经验
| 擅长纯债与货币基金投资，在货币市场流动性管理、利率债、信用债投资方面具有显著优势
对此，华富基金固定收益部基金经理姚姣姣女士表示——
当前处于经济新旧增长动能切换、发展模式由高增速向高质量转型之际，政策主要着力于结构调整、提质增效和防范风险，以应对主要经济体加息周期、地缘政治冲突等外部形势变化和地方债务、房地产等内部中长期制约因素的影响。
展望后市，居民消费和社会需求有望进一步恢复。经济转型高质量发展，对债券市场整体外部环境较温和。整体上2024年宏观经济在结构和质量上将继续发力调整和改善。那么相对应的，利率中枢维持在与总量相匹配的低位将依然是2024年可能的状况，所以债券是2024年值得配置的底仓品种，投资上更多的需要从波动中寻找机会，依赖于基金经理的阿尔法能力来弥补。
在2024年的策略上，我们将继续保持对债券资产中性偏乐观的大方向不变，久期策略优于信用利差策略，低绝对收益率水平下的高波品种波段交易可能是2024年纯债产品获得超额收益的主要方向。
债券类资产普遍牛长熊短，是资产配置中不可或缺的一环，相对权益类资产更适合风险偏好较低、对回撤控制要求较高的投资者，所以对管理纯债类产品的基金经理来说，控制好回撤和波动是提升产品持有体验的重要指标。
姚姣姣表示，为了控制好回撤，提升持有人体验，在产品的日常管理中会适度做信用挖掘和信用轮动，但会严守“红线”，比如规避过剩产能行业、城投品类里的某些区域（出过逾期事件的），本质上就是去寻找性价比较高的价值洼地。同时，会在不同信用品种之间进行仓位的轮动，并且严格控制久期，保证组合的安全性和流动性。
在投资策略上，她会通过自上而下的宏观分析框架，致力于提升对债券趋势判断的准确性。同时通过对宏观高频指标的跟踪来研判自身所处的经济周期位置，以此来确定产品的久期策略。此外，她会根据持有人的风险偏好确定组合的信用债风险等级，利用精细化管理来增强组合收益的alpha（阿尔法）。日常也会保持对各类利差的高频跟踪，在利差处于极端高位时，通过“利差交易”等方式来增加组合弹性。
部分在管产品
基金业绩数据来源：托管行复核，基准数据来源：WIND，排名数据来源：银河证券，分类标准：长期纯债债券型基金(A类)，截至2024.3.29。恒稳、恒欣的基准为中证全债指数收益率，近1年统计区间为2023.3.30-2024.3.29，以上数据均截至2024.3.29。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成对基金管理人管理的其他基金业绩表现的保证。姚姣姣自2017.1.4起任恒稳基金经理，自2019.5.6起任恒欣基金经理。
其管理的代表产品华富恒稳纯债债券A、华富恒欣纯债债券A近1年回报分别为5.22%和4.95%，同期排名分别位列前11%和前16%，或是不错的纯债产品配置选择。
在风险等级匹配的前提下，选对了投资标的，时间才能成为我们的朋友。
·风险提示
基金/债市有风险，投资需谨慎。本文关于债券市场的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/债市投资。
华富恒稳纯债债券型基金是债券型基金，债券资产投资比例不低于基金资产的80％。华富恒欣纯债债券基金是债券型基金，债券投资比例不低于基金资产的80%。基金管理人对上述2只产品的风险评级均为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对以上基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映债市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
姚姣姣，12年证券从业年限，其中7年基金管理经验。2016年11月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富恒稳纯债基金（2017.1.4起）、华富天益货币基金（2017.1.25起）、华富恒欣纯债基金（2019.5.6起）、华富天盈货币基金（2021.12.13起）、华富富鑫一年期定开债基金（2022.7.18起）、华富富惠一年期定开债（2023.9.12起）的基金经理。
华富恒稳纯债基金（2014.12.17成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2019年A、C份额3.38%、2.94%/4.96%，2020年A、C份额2.70%、2.30%/3.05%，2021年A、C份额3.55%、2.95%/5.65%，2022年A、C份额1.75%、1.38%/3.49%，2023年A、C份额4.19%、3.77%/5.23%。华富恒欣纯债基金（2019.5.6成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2019年（自合同生效起）A、C份额1.75%、0.87%/4.26%，2020年A、C份额2.47%、2.06%/3.05%，2021年A、C份额3.71%、3.20%/5.65%，2022年A、C份额0.30%、-0.53%/3.49%，2023年A、C份额5.66%、5.23%/5.23%。华富富鑫一年定开债基金（2022.3.29成立），基准为中债综合全价指数收益率×90%+一年定期存款利率(税后)×10%。过往业绩回报/同期基准如下：2022年（自合同生效起）1.10%/0.55%，2023年4.30%/2.01%。华富富惠一年定开债基金（2021.12.1成立），基准为中债综合全价指数收益率×90%+一年定期存款利率（税后）×10%。过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）0.25%/0.37%，2022年2.58%/0.61%，2023年5.03%/2.01%。（以上数据来自基金定期报告）
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