东缆调整点评-天风

$东方电缆(SH603606)$  

1、Q1业绩问题：每次东缆业绩前夕基本都会存在大阴线，主要系海缆单个项目体量较大，导致单季度业绩预测难度较大。Q1整体风电业绩同比都承压，但是往Q2看，青州六一根主缆已经交付，海外HKWB已经到港，还有其他零星项目陆续交付。全年业绩12亿包含的各项目并无js或者航道问题。

2、铜涨价问题：海缆业务的铜基本都是在拿到订单后通过套保手段锁铜，除年末平仓外对企业利润基本无影响。

观点：持续看好东缆在广东航道问题解决之后迎来25年业绩的高增，同时下半年开始海外订单陆续兑现，带来持续增长空间。