投资中的“锚定效应”

从实际行为来看，大多数投资者的选择都是在亏损的时候保持观望，而在回本盈利的时候马上赎回。也就是说，人们在做决策时会不自觉地受最初所获得的信息影响，倾向于把最近的持有成本作为投资的“锚”。

在行为经济学中，关于这个现象有一个专门的名词“锚定效应”。诺贝尔经济学奖得主、心理学家卡尼曼在研究中发现，人们在做出决策或判断时，往往会受到第一印象或第一信息的影响，就像沉入海底的锚一样，把人们的思想固定在某个点上以至产生认知的偏差。

锚定心理产生的原因在于，人们对不确定性事物的认知需要一个漫长的过程，有些认知还需要相应的专业知识。如何快速地理解新的事物？就是将不确定性的事物与一个特殊的事物或数值挂钩。

卡尼曼在1974年做了一个实验：他把高中生分成A、B两组，让他们在5秒内估算一个乘法算式的值：

A 组：看到的是 1x2x3x4x5x6x7x8=？

B 组：看到的是 8x7x6x5x4x3x2x1=?

这是两个完全一样的算式，结果也一样——40320。然而这个实验不在于学生是否能猜对，而是研究学生们估算值的差异，A组学生估算值的中位数是512，B组学生估算值的中位数是2250，差距足足有4倍。

同样的例子也会在投资领域被屡屡提起。比如，投资者往往会赋予上证指数3000点以特殊的意义，甚至当成了自己心中的“楚河汉界”。但其实上证指数3000点并没有特殊的意义，不同的投资者买入成本、买入时间、买入点位不同，这个点位对不同投资者的意义不能一以概之。

锚定原理揭示了一种投资误区，对于投资者而言，市场本身是一个复杂适应性系统，是无数思想博弈的有机体，期望用一个简单的指标进行投资决策就会脱离现实。相比于指数点位，不妨让我们更关注近期客观的政策与数据，也许会更离市场更近一些。

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