3月进口增速在高基数和春节效应下回落，进口增速降幅收窄。受到居民信贷偏弱和政府融资节奏较缓慢影响，当月金融数据略低于市场预期和去年同期。从物价水平看，当月消费品价格保持平稳，核心通胀温和上涨；工业品价格降幅扩大。当月先行指标较前显著回升：3月制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气度大幅回暖。
一、进出口贸易：内需好于外需
1、出口同比回落，进口较前改善
按美元计价，3月我国进出口总值同比下降5.1%。其中，出口同比下降7.5%，前值5.6%；进口同比下降1.9%，前值-8.2%；贸易顺差585.5亿美元。一季度来看，我国货物贸易进出口总值同比增长1.5%。其中，出口同比增长1.5%；进口同比增长1.5%。
按人民币计价，3月，我国出口同比下降3.8%；进同比增长2%；贸易顺差4158.6亿元。一季度来看，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。
2、出口：机电产品和劳密产品出口势头良好。
一季度，我国机电产品出口3.39万亿元，增长6.8%，占出口总值的59.2%；其中，电脑及其零部件、汽车、船舶分别增长8.6%、21.7%、113.1%。同期，劳动密集型产品出口9757.2亿元，增长9.1%；其中，纺织服装、塑料制品、家具及其零件分别增长5.4%、14%、23.5%。
3、进口：大宗商品和民生消费品进口稳步扩大。
一季度，我国能源、金属矿砂、粮食等大宗商品进口量增加6.2%。其中，原油、天然气和煤炭等能源产品2.86亿吨，增加8%；铁、铝等金属矿砂3.74亿吨，增加5%；粮食3841.6万吨，增加5.1%。同期，机电产品进口增长9.6%，其中电子元件进口增长13%。此外，纺织服装、干鲜瓜果及坚果进口分别增长12.6%、18%。
一季度我国外贸开局良好，为实现全年“质升量稳”目标打下基础。当前国外形势依然较为复杂多变，我国经济基本面持续向好，外贸的综合竞争优势明显，进出口持续向好具有坚实支撑。近期美联储会议对今年降息的概率和幅度偏空，外需仍存在不确定性，国内社零及通胀数据显示当前国内需求继续恢复，进口有望逐步回升。
二、金融数据：流动性合理充裕
1、存量同比增速较前值下降
初步统计，2024年一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.11万亿元，同比少增1.59万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1523亿元，同比多增917亿元；委托贷款减少995亿元，同比多减1676亿元；信托贷款增加1983亿元，同比多增2024亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5500亿元，同比多增814亿元；企业债券净融资1.12万亿元，同比多2551亿元；政府债券净融资1.36万亿元，同比少4708亿元；非金融企业境内股票融资763亿元，同比少1386亿元。
初步统计，2024年3月末社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为244.59万亿元，同比增长9.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.81万亿元，同比下降3.6%；委托贷款余额为11.17万亿元，同比下降1.3%；信托贷款余额为4.1万亿元，同比增长9.6%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.03万亿元，同比下降3.1%；企业债券余额为31.83万亿元，同比增长1.3%；政府债券余额为71.15万亿元，同比增长14.7%；非金融企业境内股票余额为11.51万亿元，同比增长6%。
2、信贷合理增长
一季度人民币贷款增加9.46万亿元。分部门看，住户贷款增加1.33万亿元，其中，短期贷款增加3568亿元，中长期贷款增加9750亿元；企（事）业单位贷款增加7.77万亿元，其中，短期贷款增加2.97万亿元，中长期贷款增加6.2万亿元，票据融资减少1.5万亿元；非银行业金融机构贷款增加2336亿元。
3、货币：增速较去年下降
3月末，广义货币(M2)余额304.8万亿元,同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额68.58万亿元,同比增长1.1%。流通中货币(M0)余额11.72万亿元,同比增长11%。一季度净投放现金3766亿元。
3月社融分项中，信贷与政府债券同比少增，或受央行平滑信贷节奏，均衡信贷投放政策影响，季节性冲量特征减弱；未贴现银行承兑汇票、信托贷款和企业债券有所多增。信贷方面，居民长贷低于同期，显示地产销售仍有待好转。一季度金融数据基本符合预期，央行指出把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，随着后续特别国债落地，预计社融存量增速将温和回升。
三、通胀：物价增速放缓
1、节后需求季节性回落
一季度，CPI与上年同期持平，运行总体平稳。受春节错月等因素影响，CPI月度同比有所波动。分月看，1月份，受上年同期对比基数较高影响，CPI同比下降0.8%；2月份，春节因素影响CPI同比上涨0.7%；3月份，节后消费需求季节性回落，加之市场供应总体充足，CPI同比涨幅回落至0.1%。一季度，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，保持温和上涨。
一季度，食品价格同比下降3.2%。食品中，鲜果和鲜菜价格分别下降7.3%和3.9%，合计影响CPI下降约0.25个百分点；猪肉价格同比在连续下降9个月后，2月份微涨0.2%，3月份再次下降，一季度平均下降7.0%，影响CPI下降约0.09个百分点；牛羊肉价格分别下降7.7%和5.3%，合计影响CPI下降约0.07个百分点；鸡蛋和禽肉类价格分别下降8.0%和1.4%，合计影响CPI下降约0.07个百分点；水产品和粮食价格分别上涨0.6%和0.4%。
一季度，服务价格同比上涨1.1%，涨幅比上年同期和上年全年分别扩大0.3和0.1个百分点。服务中，居民出行需求较旺，旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格分别上涨10.1%、3.5%和1.8%，其中旅游价格涨幅为2015年以来同期最大；家政服务、教育服务和医疗服务价格分别上涨3.1%、1.7%和1.5%，涨幅比上年同期均有扩大，合计影响CPI上涨约0.22个百分点。
2、PPI同比降幅扩大
一季度，PPI比上年同期下降2.7%。分月看，环比降幅有所收窄，同比降幅有所扩大。1、2月份,受春节假日等因素影响，PPI环比均下降0.2%，3月份,节后工业生产恢复，PPI环比降幅收窄至0.1%；PPI同比降幅由1月份的2.5%扩大至3月份的2.8%。
一季度，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降5.0%，水泥制造价格同比下降19.2%。汽车行业市场竞争激烈，汽车制造业价格同比下降1.5%，其中新能源车整车制造、汽柴油车整车制造价格分别下降5.0%、1.3%。
工业生产方面，今年以来，国际原油、有色金属价格震荡上行，带动国内相关行业价格上涨。输入性价格传导影响国内石油、有色金属相关行业价格上涨。其中，石油和天然气开采业价格同比自1月份起转涨。由于供给充裕叠加需求恢复相对不足，部分行业价格下行。房地产市场缓慢修复，钢材、水泥等行业价格偏弱运行。
数据来源：Wind
风险提示：以上数据仅供参考，不能视为建议或推荐，以及购买或销售任何证券的要约或邀请，也不能视为采纳任何投资策略建议。本材料以公开信息、来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于材料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。
本文作者可以追加内容哦 !
