本周，国内三大股指上涨为主，但市场整体风格上有所分化：沪深300周涨1.89%，红利指数周涨4.59%，科创50周跌1.07%，中证2000周跌5.54%，万得微盘股指数周跌12.11%。银行、煤炭红利指数表现较好，家用电器领涨。国内债市继续走强，收益率下行较多。海外方面，黄金连涨五周、油价有所回调、周五受中东局势升级影响上涨，海外股市分化，美股在美联储政策鹰派影响下，三大股指回调为主。日股周跌6.21%，日元对美元汇率一度跌至1美元兑换154.79日元，创约34年来新低。美元指数突破106，表现强劲。
1. 宏观经济：一季度经济超预期
GDP：一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6%；第三产业增加值174915亿元，增长5%。一季度平减指数当季同比为-1.3%，略高于去年四季度的-1.4%。
工业：1-3月份，中国规模以上工业增加值同比增长6.1%。服务业增加值增长5.0%，现代服务业较快增长。3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-2月增长7%。3月工业增加值环比-0.08%，属于环比序列下首次出现3月单月负增长。一季度我国规模以上工业产能利用率为73.6%，同比下降0.7个百分点，环比下降2.3个百分点。
消费：1-3月份，中国社会消费品零售总额同比增长4.7%，其中，除汽车以外的消费品零售额增长4.7%。3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，1-2月增长5.5%。3月社会消费品零售总额环比0.26%。
固投：1-3月固定资产投资同比增长4.5%，1-2月增长4.2%。其中，制造业投资增长9.9%，基础设施投资增长6.5%。1-3月，民间固定资产投资同比增长0.5%。3月固定资产投资环比0.14%，单月4.7%（2月为4.2%）。三大投资看，制造业投资单月投资同比为10.3%，增速进一步提升；基建投资单月同比为8.6%、地产投资-10.0%则较1-2月增速有所下行，地产投资仍是固定资产投资增速的最大影响因素。
房地产：一季度房地产开发投资同比下降9.5%，新建商品房销售面积下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%；房地产开发企业到位资金下降26.0%。3月份，房地产开发景气指数为92.07。3月地产销售单月同比-18.3%，高于1-2月的-20.5%。3月销售额单月同比-25.9%，1-2月为-29.3%。3月新开工、施工、竣工单月增速分别为-25.4%，-16.3%，-21.8%，1-2月同比分别为-29.7%、-11%、-20.2%。70城新房价格环比跌幅连续3个月收窄，环比上涨城市有11个，比2月增加3个；70城二手住宅价格环比下跌0.5%，同比下跌5.9%，市场已连续11个月环比下跌，但跌幅比2月收窄0.1个百分点。二手房市场价格跌幅更大，“以价换量”、以低价盘消耗带动交易态势明显。今年一季度，我国房地产一些销售指标降幅扩大，既有去年同期对比基数较高的原因，也受房地产市场依然需求不足影响。
就业：一季度城镇调查失业率平均值为5.2%，同比下降0.3个百分点。3月份，全国城镇调查失业率为5.2%，环比、同比均下降0.1个百分点；3月份，不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为15.3%，环比持平。
海外来看，国际货币基金组织（IMF）上调今年全球经济增长预期至3.2%。IMF预计，2024-2025年，全球经济均将继续以3.2%的增速增长，全球总体通胀和核心通胀或将稳步下降。
美国3月零售销售环比上升0.7%，创去年9月以来新高，预期升0.3%，前值从升0.6%修正为升0.9%；核心零售销售上升1.1%，预期升0.4%，前值从升0.3%修正为升0.6%。美国4月费城联储制造业指数远超预期约升至两年新高，上周首次申请失业救济人数不升反降。美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期21.5万人，前值自21.1万人修正至21.2万人；4月6日当周续请失业金人数181.2万人，预期181万人，前值自181.7万人修正至181万人。
欧元区3月CPI终值同比升2.4%，预期升2.4%，初值升2.4%，2月终值升2.6%；环比升0.8%，预期升0.8%，初值升0.8%，2月终值升0.6%。
日本3月商品进口同比降4.9%，预期降4.7%，前值增0.5%；出口同比增7.3%，预期增7%，前值增7.8%。
2.主要政策：超长期国债待发
一季度数据披露后，国新办举行多场新闻发布会，涉及统计、发改、金融、工信和农业等。
国家发改委表示，去年四季度增发国债方面，今年2月，国家发展改革委完成了全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作，将增发国债资金落实到约1.5万个具体项目。今年新增万亿超长期国债发行，4月18日组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，通报项目进展和督导情况，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。新增地方专项债方面，国家发展改革委对地方报来项目的投向领域、前期工作等进行把关，完成了今年专项债券项目的初步筛选工作，财政部正在对项目融资收益平衡等进行审核。
货币政策方面，央行副行长、国家外汇局局长朱鹤新表示，今年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间；前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用，国民经济持续回升、开局良好，未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。
对于M2余额突破300万亿元，央行货币政策司司长邹澜指出，这是过去多年金融支持实体经济发展的反映。谈及防范资金空转，邹澜表示，要避免资金沉淀空转，相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，未来随着经济转型升级、有效需求恢复、社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能放缓，数据上会有扰动，不宜简单做同期比较，但这并不意味着金融支持实体经济力度减少，真正需要资金的高效企业，反而会获得更多融资，是金融支持质效提升的体现。
海外方面，美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大。消费者支出总体上几乎没有增长，但各地区和支出类别的报告却参差不齐；总体而言，接触对象对经济前景持谨慎乐观态度；平均而言，价格涨幅温和，与上次报告的涨幅大致相同；整体就业略有增长；预计通胀将以缓慢的速度保持稳定；少数地区制造商认为近期通胀存在上行风险。美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明，央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心。美联储多位官员轮番释放“鹰派”言论，甚至提及加息。美联储在看到通胀韧性和经济数据依然强劲之后，市场降息预期一再推后，年内降息希望渺茫。
欧洲央行行长拉加德：欧元区通胀与美国不同；欧洲经济增长一般，远低于美国；明显看到了微弱的复苏迹象。欧央行多位官员预测6月降息。
3.资金：MLF净回笼
本周，央行开展了100亿元逆回购及1000亿元MLF操作，有120亿元逆回购及1700亿元MLF到期，按全口径计算，全周净回笼720亿元。
4月MLF操作净回笼700亿元，为连续第二个月缩量续作，但是资金面宽松依旧。央行4月18日新闻发布会再度谈及资金空转，不过货币供应总量偏大，叠加信用传导不畅，金融市场资金依然处于历史低位。本周资金面整体宽松，周四受税期影响显现，银行间市场资金面有所小幅收敛，不过午后有所转松，隔夜和七天回购加权利率则仍略上行，同业存单利率小幅回落，预期依旧平稳。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.06%左右，较上一交易日上行2bp左右。
下周（4月20日至4月26日）央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五每天均有20亿元到期。此外，周二（4月23日）有700亿元国库现金定存到期，周四（4月25日）有50亿元央票互换到期。
4.市场观点
本周，债券市场继续走强，股市在新国九条后，走势有所分化，沪指周涨1.52%，深成指周涨0.56%，创业板指跌0.39%。北向资金继续卖出，周净流出67亿元。债市继续走强，国债期货大幅上涨，现券收益率下行，10年期国债收益率再度向下突破关键点位后续创新低，10年国开下行更多。国债期货方面，30年小幅下跌，主力合约周涨1.22%，10年期主力合约周涨0.16%，创上市以来新高，5年期主力合约周涨0.09%，2年期主力合约持平上周。
展望后市，债券市场收益率虽已纷纷创新低，在配置刚需推动下，目前后市很难看到反转。一季度经济数据超预期，但3月经济环比前两月动能有所减弱，稳增长政策仍需发力。从本周政策来看，二季度落地超长期国债并加快地方专项债发行，预期央行会进行货币供应端配合。当前看，债市最大的压力或许来自性价比降低，也就是与资金利率之间的息差越来越窄，交易盘可等待息差适度走阔后再行上车。
新国九条落地后，股市迎来高质量发展时代，一季度经济数据超市场预期，但提高上市公司门槛，重视长期业绩和分红，引导中长期资金入市，风格上有利于蓝筹和价值成长，中小盘股票承压，监管部门做出解释后，周三股市大涨，周四、周五又呈现弱势整理态势。展望后市，国内经济仍需稳增长政策发力，两会以来，财政、货币、发改和商务等相关部门多措施稳定预期，像超长期国债、设备更新、消费品以旧换新都在推进中，预期二季度经济较3月或有温和改善。美债和美元指数重高使得全球汇市和新兴市场股市再度承压，特别是科技股在业绩需确认叠加无风险利率冲击，短期承压。中长期看，新质生产力和经济高质量转型下，具备国际竞争力和业绩支撑的价值成长仍有长期看点，近期则需关注业绩表现。截至4月19日，A股已累计有2156家上市公司披露2023年年报，其中1894家盈利，262家亏损，合计营收为49.01万亿元，同比增1.4%，合计净利润为4.31万亿元，同比降1.07%。从净利润变动幅度来看，1275家公司净利润同比增加，881家净利润同比下降。经济转型中，行业和上市公司盈利分化，对市场整体表现也有一定影响。
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