英科再生：PET产品盈利潜力大，华泰证券维持“增持”评级

华泰证券4月16日发布的研究报告《英科再生：营收增长，PET产品利润提升空间大》中指出，英科再生2023年实现营收24.55亿元和归母净利1.96亿元，同比增长19.4%和下滑15.2%。公司营收增长主要得益于产品线的多元化，而PET产品的低毛利率（2.68%）是归母净利下降的主要原因。尽管如此，报告认为PET产品有较大的利润提升空间，并预计公司2024-2026年归母净利润将分别为2.25亿、2.48亿和2.84亿元。

报告还强调了2023年PET产品营收同比增长227.48%，但毛利率仅为2.68%。报告作者认为，随着公司在回收网络体系优化、生产工艺精进和全球营销渠道铺设方面的进一步改善，PET产品的毛利率有望提升。

此外，报告提及英科再生在越南的产能扩张计划，包括已于2023年实现营收1.42亿元、同比增长411.25%的越南英科清化（一期）成品框项目，以及计划投资6000万美元建设的越南英科清化（二期）项目。英科再生的这些扩张计划，预计将进一步增强公司在PS和PET塑料回收及利用并向其他塑料循环利用领域的纵向和横向拓展，从而提升公司的竞争力和盈利水平。

综合上述因素，华泰证券维持对英科再生的“增持”评级，并将目标价设为26.38元。报告同时提醒投资者注意境外销售收入高、原材料跨国供应、塑料回收政策变动以及募投项目建设进度低于预期等相关风险。