一、境内市场
1、市场情况
今日债市整体继续下行：1y NCD 下行2bps至2.04%,2y政金债下行1bps，5y政金债下行1.5bps，10y品种基本持平昨日，30y活跃券下行0.75bps，老券下行2bps。
国内方面增量信息不多，市场仍然延续着价值发现的逻辑消灭各种流动性溢价，非活跃品种表现近期明显优于活跃券。海外方面早盘地缘政治风险陡增，伊朗与以色列局势波诡云谲，在风险情绪影响下亚太地区权益市场整体表现低迷，也助力人民币债券市场收益率再下一程。
我们前期积极看多，也得到了近期市场走势的印证。尽管我们认为在基本面环境虽有积极迹象、但尚未见到太多变数的当下，债市整体趋势难言反转，但我们也注意到近期标杆券种的“下行乏力”。“一鼓作气，再而衰，三而竭”，后续行情是否会生变亦是未定之数，投资者保留一份清醒和警惕的态度或许也并没有错。
应当看到，监管层面此前对“利率过低导致空转”和“长期债券利率风险”的关注和提醒虽然并没有对债市形成实质的冲击，但监管的态度毕竟值得引起警惕。我们认为目前市场的走强有一部分原因来源于超长特别国债发行迟迟未能落地从而导致的供需失衡，从而进一步在短期内加剧了部分机构的欠配压力。事实上，目前围绕特别国债发行时点的预期已经开始慢慢推后，但如果后续真实情况与目前的市场发生预期差，可能导致短暂的摩擦和调整。
我们依然看好债市，但在目前更关注交易节奏。
2、全天表现
数据来源：iFind
二、境外市场
隔夜市场美联储“鹰”声嘹亮。此前认为三次降息是合理选项的美联储三把手纽约联储行长威廉姆斯昨天在出席世界经济峰会上提到了“加息”（当然有主持人引导的因素），他指出加息非基本预期，但是数据支持则有可能。另外两位官员卡什卡利认为可能2025年才能降息，博斯蒂克认为年底前不太可能降息，重申预计降息一次，对加息持开放态度。联储官员越说越狠，市场吓坏了，2年期国债收益率一度上涨5个基点至4.99%左右，接近近期波动区间的高点。同时隔夜公布的失业救济申领数据也继续拖累债市。截至纽约收盘，2年期美债收益率收于4.98%，10年期收于4.63%。
本以为周五亚洲时段的市场会平淡无奇，但是一开盘收益率异常的快速走低，起初以为是大的买盘或者Short Cover头寸影响，正在和Dealer交流原因之际，以色列对伊朗发动袭击的报道快速刷屏，市场瞬间开启避险模式。10年期美债下行12bp至4.5%，原油一度上涨4.5%，美油盘中最高至86.2美元每桶，黄金也站上2400美元。但是市场很快反转，大家认为以色列对伊朗是限制性的打击，战争不太可能扩大到影响原油供给，10年期美债收益率回到4.58%，原油和黄金也出现明显回落。
中东局势的升温再次打破了市场的节奏，预计冲突仍将延续，原油价格难以快速回落，也将继续制约美国通胀回落速度，美债收益率短期仍然将维持高位震荡的行情。
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