光伏今年别碰，明年见底，产能出清

$隆基绿能(SH601012)$  $晶澳科技(SZ002459)$  $爱旭股份(SH600732)$  

现在光伏行业的终端产能(组件)大概够1000GW以上的年新增装机，而去年全球新增装机在400GW，后面6年就算大家“线性外推”拍的2030年可以装1000GW，现在直接穿越6年到未来也过剩。（注意，线性外推这个词在我这里一直是贬义词）所以行业必然会杀供给，直接把价格摁到行业的现金成本以下，直到其他人每生产一顿硅料就亏一分钱，自然就会有公司硬出清，进而完成不可逆的产能收缩。

从最上游的硅料开始，如果考虑2026年装

600GW，那么平衡产能是150万吨硅料，而现金成本最低的几家，分别是颗粒硅的XXKJ、TWGF、XJDQ，三家产能加起来是超过这个数的，也就意味着其他二三线企业大概率会以某种方式退出。这个供给结构很早就已经是公开信息（包括硅片、电池片、组件等环节），所以前面光伏顶着下游超高的增速，照样一直跌。现在在时间和空间上调整地已经比较充分了，左侧选手会想办法去寻找最低点，必须要满足以下要素：

1）公司铁定不会被出清（最简单的方式是找到手里现金最多、且成本最低的公司）

2）周期类制造业，底部估值按PB看，存续了几十年的行业一般会有一个历史底部的尺子去找，但光伏这一类偏新的行业就比较艺术，要么锚定1XPB，风险是他很可能跌不到那个位置，更实用的方式是按市场公允

来，比如后面几周硅料继续大幅度下杀，但这个时候股价已经不跌，那么你就可以认可这里负面的预期全部在里边了，最近的颗粒硅明显就是这个叙事。到左侧的底部区域之后也就意味着行业beta见底，但是见底了不代表能涨，这俩没有必然联系。