市场表现
上周上证综指上涨1.52%，深证综指上涨0.56%，沪深300上涨1.89%，创业板指下跌0.39%。
表现相对居前的行业是家用电器（+5.57%）、银行（+4.48%）、非银金融（+3.04%）；表现相对落后的行业是休闲服务（-6.09%）、商业贸易（-6.01%）、传媒（-4.48%）。
事件回顾
1. 2024年1季度实际GDP增长5.3%，名义GDP增长4.2%，居民人均可支配收入同比名义增长6.2%。3月工业增加值/社零增长从1-2月的7%/5.5% 回撤至4.5%/3.1%，城镇固定资产投资增速从4.2%加速至4.8%，工业增加值、服务业、社零、出口则均不同程度低于1-2月增速。
2. 截至2024.4.19的可比口径下，1）2023年年报，市值口径全A披露率75%，全A非金融营收、盈利增速分别为2.5%、-3.5%，前者较2023年三季度（3.0%）略有回落，后者较2023年三季度（-4.4%）小幅回升；分行业看，公用/美护/交运/轻工等盈利增速较高且改善幅度较大，农业/地产等下行压力相对较大。2）2024年一季度业绩预告个数口径披露率仅2.9%，处于2010年以来历史同期下沿，有限样本内预喜率85.7%，预告净利润增速中枢为85.0%，均处于历史同期上沿，随业绩期进入尾声有收敛迹象，较高披露率的板块中，高预喜率、高增速中枢交集为公共产业，行业为轻工制造、汽车、通信、公用事业。
3. 美国3月CPI超预期上行，美联储首次降息预期推后至9月；中东局势再度升级，运价、油价应声上涨，再通胀压力上升，且油价上涨或通过贸易条件传导推升美元。
4. 4月19日证监会推出两项重要政策：1）五项对港合作措施，同时沪深交易所针对沪深股通ETF的调入/调出，降低规模和权重占比要求；仅考虑上市满6个月、跟踪A股股票指数和最新资产规模，新规下满足纳入规模要求的ETF规模将由15806亿元增长至16658亿元，主要增量为碳中和、红利、科技等主题ETF和沪深300、国证2000等宽基ETF，此外ETF产品的逆势资金属性有望增强资本市场内生稳定性；2）根据《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，首次基金股票交易佣金费率调降工作将于7月1日前完成，2024、2025年或分别为投资者节省32亿元、64亿元成本。
5. AI领域迎来重磅消息，Meta正式发布了人们等待已久的开源大模型Llama 3。与此同时，Meta首席执行官扎克伯格宣布：基于最新的Llama 3模型，Meta的AI助手现在已经覆盖Instagram、WhatsApp、Facebook等全系应用，并单独开启了网站。另外还有一个图像生成器，可根据自然语言提示词生成图片。
市场观点
上周市场震荡分化，名义GDP增速低于实际GDP增速，使得市场对于稳定增长类、分红类资产更加青睐。另外，产业政策活跃，如消费品以旧换新、低空经济、设备更新等，催化市场对于增长新驱动和新质生产力前景预期更加明确。随着稳增长、发展新质生产力等政策细则逐步出台，市场对全年经济增速和质量的良性预期有了更加具象的支撑。受益于此次清明假期旅游消费数据的良好表现，市场或将给予五一及暑期更乐观的增长预期。美国CPI超预期上行，降息预期一再推后，中东局势升级，全球再通胀压力再度上升。
从市盈率来看，本周主要宽基指数PE估值水平仍处在较低水位，上证指数、Wind全A、沪深300等估值多在历史10年的30%分位以下。在经历了大幅震荡调整后，当前A股估值处于底部区域，适合中长期布局。截至周五，沪深两市动态PE约14.9倍，处于历史中枢以下水平。
在行业选择方面，建议持续关注：
方向一，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，建议从三个角度关注细分行业：基于股息率角度，股息率达到5%以上的行业主要分布在银行、通信运营商、交运、煤炭、石油石化以及公用事业领域，其中银行的平均股息率居前基于估值水位角度，目前绝对低估值标的主要是建筑国央企，平均PE水平仅在5倍上下，相对具备更大的边际上行空间和更强的市值管理动机基于行业属性角度，供给约束的部分资源品（煤炭/有色）+国企垄断的中特估（水务/电力/交运/通信）+技术壁垒的硬科技（AI算力基建）具备更强的稀缺属性，更具中长期投资价值。
方向二，建议持续关注科技创新突破的成长赛道，华为链强势崛起有望带领国内科技板块走出周期底部，AI应用的逐步落地有望带来相关板块触底反弹，如传媒（AI+应用）、通信、计算机（人工智能、数据要素）、电子（消费电子、智能汽车）、半导体（设备、存储）、高端制造（风电）、等；关注低空经济、设备机床等政策红利赛道，行业成长性高，盈利释放弹性较大，是中长期值得重点配置的方向。
方向三，业绩稳定类消费龙头在持续调整之后估值性价比有所显现，当前时点来看建议关注医药（医疗服务、创新药、医疗设备）、医美化妆品、食品饮料等可选消费赛道；以旧换新政策预期下建议关注家用电器、消费电子产业链。
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